20220707-东兴证券-量化行业景气度跟踪_市场情绪乐观但外围扰动加大_关注行业景气度估值边际变化_12页_947kb

市场情绪乐观但外围扰动加大，关注行业景气度估值边际变化总结

核心内容

本报告分析了2022年6月中国A股市场及行业表现，并基于景气度估值因子构建行业轮动策略，对7月行业配置信号及ETF推荐进行了预测。

主要观点

• 市场表现：6月万得全A指数上涨9.68%，其中消费者服务、电力设备及新能源、汽车行业涨幅较大，分别为22.03%、18.75%和15.44%。石油石化行业为唯一下跌行业，跌幅为-0.56%。
• 行业轮动策略表现：6月行业轮动策略收益率为5.83%，低于行业等权基准收益率7.99%。但策略今年累计超额收益率达3.23%，显示出一定的长期优势。
• 因子表现：景气度估值因子历史表现较好，平均IC值为8.65%，风险调整后IC为0.31。但6月因子表现不佳，IC值为-29.95%。
• 多空组合表现：多空净值年化收益率达17.88%，夏普比率为1.06。尽管6月多空收益率为-4.98%，但整体表现稳健。
• 行业配置信号：7月行业配置信号仍以上游资源品为主，包括煤炭、有色金属、综合、钢铁和石油石化行业。尽管6月大宗商品下跌，但其对股票市场的传导存在滞后性，因此上游资源品仍被看好。

关键信息

• 6月推荐行业：煤炭、综合、有色金属、石油石化以及基础化工。
• ETF推荐列表：报告提供了多个与推荐行业相关的ETF代码及基金名称，便于投资者布局。
• 市场环境：海外因素（如美联储加息、经济衰退预期）对A股市场造成一定压制，但国内需求端改善及稳增长政策仍为市场提供支撑。
• 风险提示：模型结果基于历史数据，存在因政策或市场环境变化导致失效的风险。

行业轮动策略分析

策略表现

• 年化收益率：景气度估值行业轮动策略年化收益率为11.44%，显著高于行业等权基准的5.68%。
• 夏普比率：策略夏普比率为0.42，优于基准的0.23。
• 超额收益：策略在最近6年均保持正超额收益，其中2020年超额收益接近20%。
• 6月表现：6月策略收益率为5.83%，低于等权基准7.99%，但累计超额收益表现良好。

6月行业推荐

行业配置信号分析

• 盈利：煤炭、有色金属、基础化工、交通运输、电力及公用事业、通信、房地产、机械等行业盈利排名靠前。
• 质量：煤炭、有色金属、钢铁、电力及公用事业、国防军工、银行、综合等行业质量表现较好。
• 估值动量：煤炭、有色金属、电力及公用事业、汽车、机械、钢铁等行业估值动量表现较好。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策或市场环境变化时可能失效。
• 投资者需注意市场波动风险，理性决策，自行承担投资风险。

行业评级体系

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对市场基准（沪深300或恒生指数）的表现为标准。
  • 看好：相对收益高于5%；
  • 中性：相对收益在-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对收益低于-5%。

附录：推荐ETF列表

联系方式

• 分析师简介：高智威，东兴证券金融工程首席分析师，拥有7年金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置等领域。
• 分析师承诺：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

总结

本报告指出，尽管6月市场情绪乐观，但外围扰动加大，尤其是美联储加息及经济衰退预期对市场造成压制。行业轮动策略基于景气度估值因子，表现出良好的历史表现，且在6月虽略逊于等权基准，但整体超额收益表现稳健。推荐行业仍以上游资源品为主，如煤炭、有色金属、综合、钢铁和石油石化。投资者可关注相关ETF进行布局，但需注意模型风险及市场变化可能带来的影响。