2018年4月宏观数据点评：工业生产火热，投资消费疲软-20180515-上海证券-13页

2018年4月宏观数据总结

核心内容

2018年4月宏观数据显示，工业生产表现强劲，而投资和消费增长则相对疲软。整体经济运行平稳，工业生产火热，投资消费疲软下仍存在亮点。市场回升基础未变，未来投资有望企稳回升，经济稳中向好趋势持续。

主要观点

• 工业生产火热：4月工业增加值同比实际增长7.0%，环比增长0.61%，较3月加快1个百分点。制造业、通用设备、专用设备、汽车等行业增长显著，工业结构持续优化。
• 投资疲软但结构改善：1-4月固定资产投资同比增长7.0%，民间投资保持高位增长（8.4%），制造业投资回升至4.8%，而基建投资继续下滑。
• 房地产投资高位企稳：房地产开发投资同比增长10.3%，住宅投资增长14.2%。土地购置由正转负，新开工面积略有下降，但销售面积和销售额增长乏力。
• 消费增长放缓：4月社会消费品零售总额名义增长9.4%，较上月下降0.7个百分点。汽车、家具、家电消费拖累明显，但网上零售保持高速增长。
• 市场趋势向好：随着投资企稳，中国经济稳中偏升态势将愈加明显，股市和债市具备平稳运行基础。资管新规温和落地，货币市场利率下行趋势形成，债市筑底回升。

关键数据概览

行业表现

1. 工业增加值

• 4月工业增加值同比实际增长7.0%，较3月加快1个百分点。
• 制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.8%。
• 通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等对工业增长贡献显著。
• 高技术制造业和装备制造业增速分别达11.9%和10.3%，快于整体工业增速。

2. 固定资产投资

• 1-4月固定资产投资同比增长7.0%，民间投资同比增长8.4%，高于国企及整体增速。
• 制造业投资回升至4.8%，基建投资继续下滑。
• 房地产投资增长10.3%，增速略有回落。

3. 消费市场

• 4月社会消费品零售总额名义增长9.4%，较上月下降0.7个百分点。
• 限额以上单位消费品零售额增长7.8%，乡村消费增速高于城镇。
• 家具、家电、汽车消费下滑明显，网上零售保持强劲增长（32.4%）。

4. 房地产行业

• 房地产开发投资增长10.3%，住宅投资增长14.2%，占房地产开发投资比重69.7%。
• 房屋新开工面积增长7.3%，土地购置面积下降2.1%。
• 商品房销售面积增长1.3%，销售低迷，待售面积持续下降。

投资趋势判断

• 投资有望企稳回升，经济稳中向好趋势持续。
• 民间投资已回升并超越总投资增速，地产投资保持平稳，PPP清理对当前投资回落影响有限。
• 消费增长回落为短期波动，未来将回升至10%左右，消费具有平稳特征。
• 工业超预期回升，显示经济活力增强，企业效益改善。

政策回顾

• 2018年5月：国务院办公厅发布关于产权保护、国家历史文化名城、职业技能培训等政策。
• 2018年4月：国务院发布关于“互联网+医疗健康”、政务公开、雄安新区规划等政策。
• 2017年4月：国务院及办公厅发布多项涉及改革、监管、政策调整的文件，包括仿制药政策、数据管理、招标规定等。

市场与经济展望

• 中国经济稳中偏升，工业生产火热，投资消费疲软但结构优化。
• 股市和债市具备平稳运行基础，短期波动向上趋势不变。
• 货币市场利率下行趋势形成，债市筑底回升。
• 防风险政策下，金融机构报表扩张放缓，短期流动性需求下降。
• 去杠杆仍是政策基调，降准仍有可能。

投资评级体系

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