20251212-中山证券-2026年宏观经济展望_柳暗花明_20页_2mb

2026年宏观经济展望总结

核心内容

2026年全球和中国经济将面临多重挑战与机遇，总体上呈现“外稳内缓”的格局。全球地缘政治紧张局势持续，但整体政经格局趋于稳定。中美关系虽存在不确定性，但有望在2026年进入相对缓和期。美联储的降息进程预计继续推进，国际宏观金融环境维持温和状态。国内经济则面临需求不足、房地产低迷、地方债务压力等结构性问题，但“十五五”规划将为政策提供新的指引。

主要观点

1. 2026年经济走势：预计经济增速呈前高后低走势，出口、投资在低基数基础上略有改善，内需消费仍偏弱，但有望逐步恢复。
2. 政策导向：2026年将围绕“十五五”规划，采取“相对积极的财政+适度宽的货币”政策组合，以稳住外贸、提振国内市场信心。
3. 政策节奏：年初将前置发力，加快财政资金投放，支持居民消费和形成实物工作量；后续根据经济修复情况，评估是否出台更多增量政策。

关键信息

一、2026年外部环境初判

• 地缘政治：全球政经格局相对稳定，但大国围绕热点区域问题的角力仍会持续，中美关系可能进入缓和期。
• 中美经贸关系：2025年10月中美达成阶段性协议，特朗普政府可能因中期选举而更多关注国内经济。
• 全球经济增长：IMF预测2026年全球经济增长率为3.1%，发达经济体增速稳定，新兴市场增速小幅回落。
• 美国经济：核心CPI趋于下降，但服务业仍是物价压力主要来源。美联储预计全年有3-4次降息，以缓解就业市场压力。

二、中国宏观经济整体情况分析

（一）2025年宏观经济复盘

1. 经济增速：2025年前10个月GDP增速为5.2%，内需不足，外需相对景气。
2. 出口表现：出口保持韧性，但受国际环境和国内政策影响，增速有所放缓。
3. 房地产市场：房地产投资和销售持续低迷，对固定资产投资形成拖累，居民财富缩水影响消费意愿。
4. 消费疲软：社消零售总额增速回落，居民净储蓄增加，消费意愿仍偏谨慎。
5. 债务结构：中国债务杠杆率高于美国但低于日本，政府部门仍有加杠杆空间，但需谨慎。

（二）2026年宏观经济看点

1. 外贸格局：预计中美经贸关系缓和将带动出口增长，技术含量高的产品出口增速保持强劲。
2. 内需消费：需通过完善社会保障、优化消费场景、加大补贴等方式激发居民消费潜力。
3. 政策发力：政府将通过财政和货币政策组合，以及新政策支持，推动经济复苏。

三、2026年宏观经济政策走势初判

• 政策基调：延续“稳中求进、提质增效”的思路，强化宏观政策一致性与有效性。
• 财政政策：保持必要财政赤字和支出，优化财政支出结构，规范税收优惠和补贴。
• 货币政策：适度宽松，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕。
• 重点任务：建设强大国内市场、推动科技创新、增强高质量发展动力、促进城乡融合、推动绿色转型、改善民生等。

四、影响2026年宏观经济和政策的重要因素

1. 中美关系：中美关系能否缓和是影响外贸和全球市场情绪的关键。
2. 全球AI产业进展：AI技术与应用的落地将对全球经济增长和中国科技竞争力产生重大影响。
3. 科技自立自强政策：政府将出台具体措施，支持关键核心技术攻关和新质生产力发展。
4. 房地产市场：需通过政策调控和市场机制加快房地产市场低位趋稳。
5. 新旧动能转换：新兴产业的发展和就业结构调整将决定经济能否实现高质量发展。

风险提示

• 外部环境：若中美关系恶化或全球经济增长不及预期，将对中国经济产生负面影响。
• 政策力度：若政策力度不足，可能影响经济复苏进程和市场信心。

政策与经济展望

• 经济复苏路径：2026年经济将依赖出口、投资拉动，内需消费逐步改善。
• 政策支持重点：包括科技自立自强、扩大内需、房地产市场调控、绿色转型等。
• 结构性改革：需持续关注“反内卷”政策的实施效果，以及新旧动能转换的进展。

结论

2026年中国经济将在外部环境缓和和政策支持下逐步复苏，但内需不足、房地产低迷和地方债务压力仍是主要挑战。需密切关注中美关系、AI产业发展、科技政策落地、房地产市场企稳及就业结构调整等关键因素，以评估经济走势和政策效果。