消费设备出口行业深度②-中美关系缓和契机下-关注消费设备出口机会-中泰证券_25页_1mb

中美关系缓和契机下，关注消费设备出口机会总结

核心内容

本报告分析了当前全球消费设备出口行业的机遇，指出在中美关系缓和、海外经济增长韧性增强、美元加息周期接近尾声以及人民币贬值趋势持续的背景下，中国消费设备出口行业有望迎来增长反弹，并实现估值和业绩的“戴维斯双击”。

主要观点

• 海外消费信心回升：美国、加拿大、欧洲、日本和韩国等主要经济体的消费者信心指数均出现回升，反映出全球经济复苏的积极信号。
• 美元加息周期尾声：美联储暂停加息，未来利率预期上调，预计全球通胀回落，为出口行业带来利好。
• 人民币贬值趋势持续：受中美利差扩大及国内经济复苏放缓影响，人民币持续贬值，有利于出口企业。
• 中国出口链有望反弹：2023年，中国出口在总量、结构、替代三大视角均有望为正，出口金额预计保持正增长。
• 消费设备全球市占率提升：随着国产设备在性价比和服务上的优势，中国消费设备企业有望在全球市场中扩大份额。
• 行业估值修复与业绩增长：在海外需求回升和国内供应链恢复的双重驱动下，消费设备出口赛道的估值和业绩有望迎来双击。

关键信息

1. 海外消费信心强劲

• 美国：2023年第一季度GDP年化季环比增长2%，超市场预期；6月消费者信心指数109.7，创2022年1月以来新高，尤其35岁以下及高收入人群信心增强。
• 加拿大：4月零售额增长1.1%，5月增长0.5%，显示消费韧性。
• 欧洲：6月消费者信心指数回升至98.9144，接近俄乌冲突前水平，显示经济复苏迹象。
• 日韩：日本6月消费者信心指数36.20，环比增长0.56%；韩国6月消费者信心指数100.70，环比增长2.76%，均创年内新高。

2. 美元加息周期尾声与人民币贬值趋势

• 美联储暂停加息，但释放了更加鹰派的信号，预计年内可能再次加息。
• 人民币贬值趋势持续，受中美货币政策分化及国内经济复苏放缓影响，有利于出口企业。

3. 中国出口链分析与2023年预期

• 2020-2022年出口表现：2020年因疫情冲击出口承压，但中国制造业仍保持增长；2021年因运费和原材料上涨导致出口阻力；2022年因国内疫情严格和海外需求疲软，出口增速回落。
• 2023年预期：随着国内疫情放开，全球交流加快，海外消费信心回升，预计出口金额将保持正增长，出口链有望反弹。

4. 消费设备行业前景

• “衣”：杰克股份、宏华数科，全球缝制设备及数码喷印龙头，出口占比超50%，内销恢复和智能业务推广将带来增长。
• “食”：美亚光电（口腔CBCT+色选机龙头）、奕瑞科技（X线探测器龙头）、银都股份（餐饮设备龙头，出口占比超94%），受益于海外拓展和国内创新。
• “住”：四方光电（高端气体传感器龙头，出口比例快速提升）、巨星科技（工具龙头，出口占比高达94%）、捷昌驱动、凯迪股份、弘亚数控、科沃斯，受益于北美地产复苏和后周期产业链消费反弹。
• “行”：春风动力（国内高端两轮车龙头，欧洲四轮车龙头，积极拓展北美市场）、浩洋股份（舞台灯光设备龙头，出口占比高达95%），受益于高端产品渗透率提升和国内演艺复苏。

相关标的汇总

风险提示

• 疫情防控不及预期：若国内政策变化，可能导致消费设备需求恢复不及预期。
• 国家产业政策不确定性：机械设备行业受政策影响较大，存在政策变化风险。
• 海外出口不及预期：若海外需求放缓或国外品牌恢复较快，将导致出口增速下降。
• 汇率波动风险：人民币贬值趋势可能受国际形势影响，带来汇兑损失。
• 原材料供应风险：原材料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 相关标的业绩不达预期：基于一定假设的业绩预测可能存在偏差。
• 公开资料滞后或更新不及时：行业规模测算可能存在偏差。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料及研究观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容可能因市场变化而调整，公司可能持有相关证券并提供金融服务，投资者应注意信息的时效性与准确性。