20231207-万联证券-传媒行业投资策略报告_乘AI之风_破明日之浪_25页_2mb

传媒行业2023年总结：乘AI之风，破明日之浪

行业表现

传媒行业2023年表现强劲，上涨26.48%，在申万一级行业中排名第二，跑赢沪深300指数和创业板指。估值PE-TTM回落至26-31倍，略低于近六年均值28-29倍。消费复苏带动市场稳健增长，前三季度营收和归母净利润同比显著上涨，得益于经济回暖和娱乐需求恢复。

行业展望

政策支持和热点驱动推动行业发展。AIGC（生成式AI）快速发展，赋能游戏、影视、内容生产等多领域，提升效率、降低成本。互动影视游戏和微短剧需求增长，结合AI创新。AR/VR技术前景广阔，尤其混合现实（MR）受益于苹果产品发布，带动硬件和内容市场双重升级。

分板块分析

• 游戏：市场回暖，版号常态化发放促进新游推出（如《绝区零》《黑神话悟空》）。存量竞争中，小游戏成为新增长点，小程序平台和Unity引擎加速开发。AIGC优化游戏制作和营销，预计2024年稳健增长。
• 影视：影院全面恢复，票房和观影人次回升。免征政策拉动影片供给，现实主义和传统文化题材成为热点。微短剧迅猛发展，市场规模预计2023年达373.9亿元，2024年将精品化、剧场化，强化平台布局。
• AIGC：颠覆性技术，在影视剧本、制片、后期等环节降本增效；游戏领域压缩研发周期，提升互动体验；电竞和营销买量受益。
• AR/VR/MR：互动影视游戏驱动硬件需求，出货量波动中现机遇；苹果MR头显发布有望推动产业生态，关注内容端布局。

投资建议

推荐关注游戏头部公司（高储备、强研发）、优质影片制作方和影视院线、视频平台（聚焦会员内容和微短剧）、AIGC应用先锋、VR/MR内容开发商。投资焦点为AI赋能领域和消费升级带来的娱乐需求。

风险因素

政策环境变化、消费复苏不确定性、市场竞争加剧、技术创新不及预期、商誉减值风险等可能影响行业和投资回报。