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【国金电新】锂电3月洞察：聚焦能源自主独立，把握钠电储能机遇

核心内容

本报告聚焦于能源自主独立趋势下的锂电行业发展机遇，重点分析储能与钠电两大方向。随着我国对能源安全的关注提升，锂电行业作为新能源领域的重要组成部分，正迎来新的增长机遇。报告指出，储能和钠电是实现能源自主可控的关键路径。

主要观点

• 能源独立战略：我国原油、天然气对外依存度高，地缘冲突加剧了能源供给风险，能源独立上升为国家安全议题。
• 储能的重要性：储能是新型电力系统的核心配套设施，保障可再生能源消纳，提升电力系统自主性，成为新能源车、储能终端的刚性需求。
• 钠电的优势：钠电具备资源自主可控的优势，国内钠资源丰富，有助于降低对锂资源的依赖。
• 宁德时代的作用：作为行业龙头，宁德时代在储能和钠电领域均有显著进展，推动行业发展。

关键信息

本月行业重要变化

• 锂电价格：3月25日，碳酸锂报价15.1万元/吨，较上月下跌6%；氢氧化锂报价15.0万元/吨，较上月上涨4%。
• 新能源车销量：2月中国新能源乘用车批发销量达67万辆，同比-13%，环比-15%；1~2月累计批发145万辆，累计同比-8%。
• 储能装机：2026年2月国内储能装机量为10GWh，同比+231%，环比-34%；1~2月累计装机24GWh，累计同比+118%。

行情回顾

• 锂电板块：2026年3月以来，锂电板块多数跑赢沪深300和上证50指数，磷酸铁锂正极板块领涨，涨幅达13.5%。
• 板块估值：过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，储能、新能源车、充电桩、固态电池等板块表现突出。

投资建议

• 推荐公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能。
• 受益方向：储能与钠电是核心受益方向，推荐关注6F、隔膜、铜箔、VC等环节涨价公司及固态新技术公司。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期：可能影响电池产业链排产。
• 储能市场需求不及预期：同样可能影响电池产业链排产。
• 产业链排产与稼动率提升不及预期：可能导致业绩不及预期。
• 欧美政策制裁风险：可能对电池及材料公司利润造成影响。
• 原材料价格上涨：可能对部分企业盈利造成压力。
• 新技术进展不及预期：可能影响企业业绩增长。

行业景气度跟踪及复盘

需求分析

• 全球新能源车市场：2026年2月欧洲市场增长加强，中国降幅扩大，美国下滑收窄。
• 动力电池销量：2026年2月我国动力电池销量75GWh，环比-27%，同比+11%；出口17GWh，环比-5%，同比+32%。
• 储能市场：2026年2月国内储能装机量为10GWh，同比+231%，环比-34%；1~2月累计装机24GWh，累计同比+118%。

量&价分析

• 锂电排产：4月锂电排产高位延续，环比增长0%~8%，同比增长46%~63%。
• 价格走势：3月锂电产业链价格整体偏弱运行，上游锂盐下跌为主，中游材料价格分化。

周期分析

• 行业库存：2025年三季度动力电池库存回落，储能电池库存回升，板块进入补库阶段。
• 库存周期：锂电板块自2024年第二季度正式进入复苏阶段，2025年第三季度进入繁荣期。

新技术发展

• 固态电池：标准落地在即，2026年为设备布局关键年，2027年有望进入示范装车阶段。
• 干电极：特斯拉实现干电极工艺规模化生产，为固态电池量产提供关键支持。
• 钠电：2025年钠电池出货量达9GWh，同比增长150%，储能与小型动力为主要应用方向。

复盘：指数及个股走势

板块行情

• 涨跌幅：2026年年初至今，锂电板块多数跑赢沪深300和上证50指数，磷酸铁锂正极涨幅最高，达198%。
• 估值分位：多数锂电相关板块3年历史估值分位超过80%。

重点个股

• 上涨个股：赣锋锂业、恩捷股份、璞泰来、湖南裕能、科达利、宁德时代、比亚迪、中伟股份等。
• 下跌个股：天赐材料、亿纬锂能、尚太科技、容百科技等。

总结

能源独立是长期趋势，储能与钠电成为核心受益方向。宁德时代作为行业龙头，在储能与钠电领域均有显著表现。锂电行业整体景气度提升，技术进步与政策支持共同推动行业发展。投资建议关注具备资源禀赋、高集中度及高壁垒的环节，如6F、隔膜、铜箔等。同时，新技术如固态电池与干电极工艺也值得关注。