20260415-国金证券-锂电3月洞察_聚焦能源自主主线_把握钠电储能机遇_17页_1mb

新能源与电力设备组3月洞察总结

核心内容

1. 能源自主主线：我国能源对外依存度较高，能源安全成为国家战略重点，“风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的核心路径。
2. 锂电板块分化：3月锂电板块行情呈现显著分化，磷酸铁锂正极板块领涨，涨幅达13.5%；电池、电解液等中游环节小幅上涨。
3. 价格走势：3月锂电产业链价格整体偏弱，上游锂盐价格下跌，中游材料价格分化，其中碳酸锂月度下跌6%，氢氧化锂上涨4%。
4. 排产与库存：4月锂电排产维持高位，同比增长46%～63%；行业库存水平提升，进入补库阶段。
5. 新技术进展：固态电池标准即将落地，产业进入产业化验证与设备布局的关键年；钠电技术逐步成熟，成为资源自主替代的关键路径。
6. 投资建议：推荐关注6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等涨价环节，以及固态电池与钠电等新技术公司，如宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等。

主要观点

1.1 宏观时代背景

• 我国原油、天然气对外依存度分别高达72%和40%，锂资源对外依存度超60%，能源安全问题日益突出。
• 地缘冲突加剧能源供给风险，能源独立上升为国家安全议题。
• “风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的关键路径。

1.2 储能：能源独立的核心支撑

• 储能是新型电力系统的核心配套设施，保障电力系统稳定运行。
• 2026年2月国内储能装机同比高增213%，全球储能需求长期向好。
• 欧洲因天然气涨价加速户用光储，美国因政策调整导致储能项目落地节奏放缓。

1.3 钠电：资源自主替代的关键路径

• 钠电具备资源自主可控优势，有助于对冲锂资源供给风险。
• 2025年全球钠电池出货量达9GWh，储能与小动力为主要应用方向。
• 钠电在10～25万元主流价位市场具备与磷酸铁锂竞争能力，预计2030年渗透率可达20%～30%。

1.4 龙头赋能

• 宁德时代作为行业龙头，在储能与钠电领域均有布局，提供完整解决方案，推动能源独立进程。
• 公司推出587Ah大容量储能电芯，储能电池出货量市占率30%，全球第一。
• 第二代钠电池通过新国标认证，具备高能量密度、超充、宽温域等优势，预计2027年量产。

关键信息

2.1 需求情况

• 全球新能源车市场分化：欧洲增长强劲，中国降幅扩大，美国下滑收窄。
• 2026年1～2月中国新能源乘用车批发销量累计同比-8%，低于预期。
• 欧洲十国销量同比增长32%，美国销量同比下降25%。
• 中国动力电池销量同比增长11%，出口增长32%。

2.2 量价走势

• 4月锂电排产环比增长0%～8%，同比增长46%～63%。
• 3月锂电产业链价格整体偏弱，上游锂盐下跌，中游材料分化。
• 碳酸锂价格月度下跌6%，氢氧化锂上涨4%，硫酸镍基本持平。

2.3 库存周期

• 动力电池库存系数回落，储能电池库存回升，行业进入补库阶段。
• 2025年三季度动力电池库存系数4.3，储能电池库存系数8.1。

2.4 新技术进展

• 固态电池标准即将发布，2026年为设备布局关键年。
• 欣旺达实现消费电子固态电池量产，推进半固态车型上市。
• 比亚迪以硫化物全固态为重要方向，2027年有望小批量生产。
• 固态电池进入验证密集期，设备端招标加速，产业化路径清晰。

投资建议

• 周期角度：推荐具备涨价潜力的环节如6F、隔膜、铜箔、VC等。
• 成长角度：关注固态电池、钠电等新技术带来的第二增长曲线。
• 格局角度：建议配置差异化细分赛道龙头，如宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等。
• 关注标的：包括赣锋锂业、恩捷股份、璞泰来、湖南裕能、科达利、宁德时代、比亚迪等。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 储能市场需求不及预期
• 产业链排产与稼动率提升不及预期
• 欧美政策制裁风险
• 原材料价格上涨风险
• 新技术进展不及预期

图表概览

• 图表1：原油价格走势
• 图表2：电池级碳酸锂价格走势
• 图表3：2021～2025全球钠电池出货量
• 图表4：钠离子电池细分应用市场占比
• 图表5：全球新能源车终端销量跟踪
• 图表6：分地区新能源车销量走势对比
• 图表7：历年全球新能源车销量走势
• 图表8：除中国外地区新能源车销量走势
• 图表9：国内新能源车乘用车零售渗透率
• 图表10：全球储能终端装机跟踪
• 图表11：中国及美国储能装机走势对比
• 图表12：美国大储月度并网容量
• 图表13：锂电主要材料2026年4月景气度
• 图表14：锂电主要材料价格跟踪变动及说明
• 图表15：国内动力电池季度行业库存跟踪
• 图表16：国内储能电池季度行业库存跟踪
• 图表17：锂电板块产成品存货同比划分库存周期
• 图表18：锂电相关板块2026年年初至今涨跌幅
• 图表19：锂电相关板块2026年3月至今涨跌幅
• 图表20：子板块月度成交额变化
• 图表21：锂电相关板块PE-TTM 3年历史分位
• 图表22：锂电板块重点个股2026年初至今涨跌幅
• 图表23：固态电池板块行情复盘

总结

能源独立已成为国家战略，锂电行业作为新能源与储能的核心，正迎来量价主升浪与新技术突破的双重机遇。磷酸铁锂正极、储能、钠电及固态电池等细分领域表现突出，具备长期投资价值。宁德时代等龙头企业在储能与钠电领域持续赋能，推动行业向自主可控方向发展。建议重点关注具备涨价潜力的环节及新技术赛道，同时警惕需求不及预期、政策风险及原材料价格波动等潜在风险。