20260710-国联期货-原油市场专题报告_增产预期强烈_短期去库仍将延续_9页_1mb

原油市场专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年原油市场的动态变化，重点聚焦美伊局势、EIA产量与需求预测、美国库存变化以及未来行情展望。报告指出，原油市场在地缘政治因素和供需预期的双重影响下，经历了剧烈波动，短期价格调整后，市场逐步回归均衡状态。同时，EIA上调了2026年全球原油产量，预计四季度市场将重回供应过剩格局，2027年供应过剩预期进一步增强。美国商业原油和战略储备库存持续下降，但存在主动补库需求，未来市场走势将受到供需变化和地缘政治因素的共同影响。

主要观点

1. 美伊局势影响油价波动

• 2026年3月，美国和以色列对伊朗的袭击引发霍尔木兹海峡关闭，导致国际油价暴涨。
• 4月，美伊达成临时停火协议，油价高位震荡。
• 5-6月，油价持续回落，6月因霍尔木兹海峡通航改善，油价回吐全部涨幅。
• 7月初，伊朗袭击船只引发美伊冲突，油价再度反弹。

2. EIA上调2026年原油产量 预计供应过剩

• EIA上调2026年全球原油产量289万桶/日，需求下调8万桶/日。
• 2026年全年供应缺口大幅收窄，从6月的383万桶/日降至7月的85万桶/日。
• 2026年四季度预计供应将重回宽松状态，2027年供应过剩预期达502万桶/日。

3. 美国原油库存持续下降

• 4-5月，美国商业原油库存和战略储备库存同时快速下降。
• 3月中旬，美国能源部释放1.72亿桶战略储备石油，截至7月3日，战略储备库存累计下降0.96亿桶。
• 三季度库存仍可能延续去库趋势，9月可能进入补库阶段。

4. 行情展望

• 三季度，原油供应宽松仍难兑现，油价或震荡偏强。
• 四季度，随着原油增产兑现，需求阶段性回落，油价将面临压力。
• 需关注中东局势是否进一步缓和，以及美国是否提前终止战略储备释放计划。

关键信息

1. 美伊局势变化

• 美伊冲突是上半年油价波动的主要原因。
• 6月初美伊签署谅解备忘录，中东局势缓和，油价回落。
• 7月初伊朗袭击船只，美伊冲突再起，油价反弹。

2. EIA供需预测

• 2026年全球原油供应缺口大幅收窄，四季度供应过剩预期增强。
• 2027年供应过剩预期进一步扩大，达502万桶/日。
• EIA持续上调2027年供应预期，认为中东增产是长期趋势。

3. 美国库存变化

• 美国商业原油库存和战略储备库存均出现明显下降。
• 战略储备库存降至1983年以来同期最低水平。
• 美国释放战略储备的计划尚未完成，若提前终止，将被视为供应宽松信号。

4. 市场风险因素

• 原油供应快速恢复。
• 原油需求下降超预期。

图表要点

• 图1：WTI原油期货走势显示油价在3-4月大幅上涨，随后在6月回吐涨幅。
• 图2：国际原油现货升水显著收窄，回归正常水平。
• 图3：EIA对2026年全球原油供需短期展望显示供应缺口大幅收窄。
• 图4：EIA对2027年全球原油供需短期展望显示供应过剩预期增强。
• 图5：美国商业原油库存从4月下旬至6月底持续下降。
• 图6：美国战略石油储备库存从3月下旬开始快速去库。
• 图8：美国战略石油储备库存长期走势显示库存处于历史低位。

结论

2026年原油市场受地缘政治和供需预期影响较大，短期价格波动剧烈，但随着供应预期增强和库存下降，市场逐步回归均衡。四季度原油增产兑现后，供需格局将趋于宽松，油价可能承压。三季度市场或震荡偏强，四季度需关注供应增长与需求变化的平衡。投资者应警惕供应恢复过快或需求下降超预期的风险。