> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.7.10总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于7月10日全球大宗商品市场走势，涵盖宏观金融、贵金属、能源油气、化工、黑色等板块，分析各品种价格波动、供需变化、库存情况及市场情绪。 --- ## 宏观金融 ### 主要观点 - **美伊冲突升级**：美伊双方停火协议结束，油价快速上涨，但市场预期冲突不会进一步升级，预计油价将维持70-80美元/桶区间。 - **美国就业市场**：初请失业金人数低于预期，显示就业市场仍处于“慢招聘、慢解雇”状态，劳动力市场未出现实质性变化。 - **国内通胀分化**：CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，CPI-PPI剪刀差扩大至3.1个百分点，内需修复偏弱，价格传导不畅。 - **人民币汇率**：美元走低，人民币对美元中间价调升，但需关注出口及内需政策对人民币走势的影响。 - **美联储政策**：7月维持利率不变概率较高，但年内降息概率偏低，需关注后续CPI及就业数据对加息预期的影响。 --- ## 贵金属 ### 主要观点 - **铂金&钯金**：短期下跌后估值修复，市场关注7月14日CPI数据及铂钯232窗口，预计价格有反弹可能。 - **黄金&白银**：中东局势趋缓，推动金价回升，但美联储加息预期仍制约反弹高度，关注7月14日CPI数据及沃什听证会。 - **风险提示**：警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归及流动性风险。 --- ## 能源油气 ### 主要观点 - **原油**：霍尔木兹海峡通航量下降，但伊朗已出口1000万桶原油，短期油价受地缘冲突影响波动，预计维持震荡格局。 - **燃料油**：高硫燃料油受益于地缘溢价，但低硫燃料油因中东库存充足，支撑有限。 - **沥青**：受益于地缘溢价和港口库存去库，价格偏强震荡，关注供需变化及库存走势。 - **乙二醇**：受原油上涨及供应收缩支撑，价格短期偏强。 - **PP&丙烯**：PP因供应压力和成本支撑震荡，丙烯因成本推动偏强，但下游利润承压。 - **塑料**：短期供应偏紧，但后续供应回归预期限制反弹空间。 - **PVC**：供需双弱，价格低位震荡，关注出口及成本变化。 - **铁矿石**：海外发运冲量结束，供应压力边际缓解，但需求疲软，短期震荡。 - **焦煤&焦炭**：双焦价格下探，市场情绪悲观，关注钢厂减产及提涨落地。 - **硅铁&硅锰**：高库存压制价格，下游需求疲软，库存继续累库。 --- ## 化工 ### 主要观点 - **纸浆-胶版纸**：受市场传闻影响，价格震荡偏强，但基本面支撑有限。 - **纯苯-苯乙烯**：价格涨后整理，需求疲软，价差收窄，关注成本及下游需求变化。 - **LPG**：地缘溢价推升价格，但国内供需双弱，内外价差或维持偏弱。 --- ## 黑色 ### 主要观点 - **螺纹&热卷**：低估值弱反弹，螺纹钢亏损严重，热卷小幅盈利，关注需求及库存变化。 - **焦煤&焦炭**：价格下探，市场情绪悲观，关注钢厂减产及提涨落地。 - **硅铁&硅锰**：高库存压制价格，需求季节性走弱，库存继续累库。 --- ## 关键信息总结 ### 市场情绪与价格波动 - **油价**：美伊冲突升温，但伊朗已出口部分原油，油价短期震荡，关注海峡通航情况。 - **贵金属**：受地缘风险缓解及美联储政策预期影响，金价止跌回升，但反弹空间有限。 - **化工产品**：乙二醇、沥青、LPG等受益于成本支撑，但需求疲软限制上涨。 - **黑色商品**：螺纹、热卷、焦煤、焦炭等价格承压，库存高企，供需双弱。 --- ## 风险提示 - **地缘风险**：美伊冲突可能进一步升级，影响霍尔木兹海峡通航及油价走势。 - **宏观政策**：美联储加息预期仍制约贵金属及有色反弹，关注7月14日CPI及听证会。 - **库存压力**：多数品种库存高位，去库难度大，压制价格上行空间。 - **需求疲软**：下游消费信心不足，终端需求未明显改善，限制价格上涨。 --- ## 结论 整体来看，7月10日大宗商品市场受地缘政治与宏观政策双重影响，呈现震荡格局。美伊冲突带来短期扰动，但市场预期冲突不会持续升级，油价及贵金属价格短期修复。国内内需偏弱，CPI与PPI分化加剧，价格传导不畅，多数品种库存高企，价格承压。未来需关注CPI、就业数据、出口及内需政策对市场情绪的引导。