2021-12-09-景顺长城-景顺长城2022年度经济展望及投资策略_22页_3mb

2022年经济展望与投资策略

国内经济展望

1. 宏观环境：经济下行压力加大，内需较弱但外需韧性仍存，2022年面临内外需同步走弱风险。房地产投资和出口将下滑，制造业、基建和消费温和恢复。信用扩张与政策宽松力度受宏观杠杆稳定目标约束。
2. 流动性与政策：货币政策存在进一步宽松空间。社融增速下行，宏观杠杆率基本稳定。国内边际松、海外边际紧，全球流动性拐点临近。
3. 盈利与估值：企业盈利预计在2022年Q2-Q3触底，全年增速低位。A股估值水平全年平稳或小幅抬升，市场结构行情持续。

投资策略主要方向

权益类资产

1. PPI-CPI剪刀差收敛：中下游盈利能力修复，关注提价能力强且估值消化充分的消费蓝筹。
2. 科技制造与大消费：新能源车、半导体、专精特新、医疗设备及产业升级带来的大消费长期超额收益。
3. 港股配置：港股具备显著安全边际，核心消费、医药、互联网科技等板块估值已至低位，政策风险边际缓和。
4. 主题机会：汽车电动化（4680电池、高电压平台、智能化部件）、量化策略（多点开花量化策略优势）、固收+产品（应对市场波动）。

债券市场

1. 高等级信用为主：信用利差博弈，二级资本债波段机会，地产债剩者为王（经济发达区域地产信用风险较低）。
2. 信用风险控制：尾部城投、地产、僵尸国企风险暴露，坚持零容忍信用风险管理。

风险提示

1. 国内宽松政策不及预期
2. 房地产政策不确定性及金融系统冲击
3. 美联储加速加息与通胀超预期
4. 中美关系恶化及全球滞胀不确定性