20151206-东兴证券-宏观经济周报_人民币纳入IMF特别提款权_20页_1mb

人民币纳入IMF特别提款权SDR总结

核心内容

2015年12月1日，IMF执行董事会决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，新货币篮子将于2016年10月1日生效。人民币在SDR中的权重为 10.92%，低于市场预期的 12-16%。尽管如此，人民币的纳入标志着其国际化的重要一步，提升了人民币的国际地位、流动价值和在国际金融领域的话语权。

主要观点

1.1 人民币国际化的重要一步

• 纳入SDR的背景：中国已成为继美国之后的世界第二大经济体和国际贸易国，人民币在国际贸易和金融交易中的使用日益增加。
• 符合IMF标准：中国满足了IMF对“主要贸易国”和“可自由兑换”的要求，因此被纳入SDR。
• SDR的性质：SDR是IMF创造的一种国际储备资产，不是货币，也不是债权，而是对成员国可自由使用货币的潜在求偿权。
• 对国际储备的影响：人民币纳入SDR为世界各国外汇储备提供了新的选择，已有50多家央行将人民币纳入外汇储备。
• 汇率影响：短期人民币可能看涨，但长期来看，由于美元、欧元等货币的债务问题，人民币可能面临贬值压力。
• 象征意义大于实质意义：人民币在SDR中的地位更多体现其国际化进程，但SDR本身流动性差，不能完全发挥货币职能。
• 机遇与挑战并存：人民币国际化带来机遇，但也面临国际资本对国内金融市场的影响。

1.2 欧洲央行降息不及预期

• 降息幅度：欧洲央行将存款利率下调10个基点至 -0.3%，维持主要再融资利率 0.05% 和隔夜贷款利率 0.3%。
• QE计划延长：资产购买计划从2016年9月延长至2017年3月，但每月购买额维持在 600亿欧元。
• 经济预期上调：欧元区10月GDP预期上调至 1.5%，2016年和2017年GDP预期分别上调至 1.7% 和 1.9%。
• 宽松政策不及预期：市场对进一步宽松政策的预期未被满足，宽松空间缩小，欧美货币政策开始分化。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 国务院常务会议：部署金融改革创新试点，提升金融服务实体经济能力。
• 《绿色制造工程实施方案》：作为落实《中国制造2025》的重大举措，有望近期出台。
• 发改委简化企业债券审报程序：鼓励信用优良企业发债融资，提高审核效率。
• 农业改革：推进现代农业企业集团建设，形成完善的农业产业体系。

2.2 关键经济数据

• 11月中国制造业PMI：财新制造业PMI为 48.6，连续第九个月低于50，显示制造业持续低迷。
• 房地产市场：主要城市商品房成交面积下降，但北京、广州成交面积上涨。
• 海外经济数据：
  • 美国：10月工厂订单环比增长，但ISM制造业指数创2009年以来新低。
  • 欧元区：10月零售销售环比下降，但经济预期上调。
  • 日本：10月工业产出环比增长，但制造业PMI创20个月新高。

3.1 流动性变化

• SHIBOR利率：隔夜利率微升，1周利率不变，2周利率微降。
• 国债收益率：3个月、1年期、10年期国债收益率均下跌。
• 票据贴现利率：下降。
• 美元兑人民币：中间价下降。
• 互联网金融利率：部分产品收益率下降。

3.2 煤炭市场

• 秦皇岛港煤库存：下跌。

3.3 有色金属市场

• 铜、铝价格：期货和现货均上涨。
• 碳酸锂现货价格：下降。

3.4 天然气与CCBFI

• 天然气期货价格：下降。
• CCBFI综合指数：上涨。

3.5 化工市场

• 石脑油、沥青、烧碱、PTA、涤纶短纤、粘胶短纤、尿素：价格下跌。
• 乙烯、橡胶、MDI：价格上涨。

3.6 钢铁市场

• 螺纹钢、铁矿石价格：下降。
• 热轧卷板、线材价格：上升。
• 库存变化：线材库存上升，热轧卷板库存下降。

3.7 建材市场

• 水泥价格：五地水泥价格不变。
• 玻璃价格指数：下降。

3.8 房地产业

• 商品房成交面积：主要城市下降，但北京、广州上涨。

3.9 交通运输行业

• 三大运费指数：下降。
• CCBFI综合指数：上升。
• CCFI综合指数：下降。
• 铁矿石运费：下降。

3.10 食品价格

• 仔猪、猪肉、豆粕、猪粮比：下降。
• 生猪价格：上涨。
• 农产品批发价格指数：上涨。

3.11 电影票房收入

• 电影票房收入：小幅波动，具体数据需参考图表。

关键数据概览

• 人民币SDR权重：10.92%
• SDR货币篮子：美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、日元（8.33%）、英镑（8.09%）
• 中国11月制造业PMI：48.6，连续第九个月低于50
• 欧洲央行存款利率：-0.3%
• 美国非农数据：好于预期，推动美联储加息预期升温

总结

人民币纳入IMF特别提款权SDR是其国际化进程中的重要里程碑，提升了人民币的国际地位和影响力，同时也带来新的挑战。欧洲央行的降息政策未能达到市场预期，显示出货币政策进一步宽松空间有限。中国宏观经济在政策支持下稳步推进，但部分行业如制造业、房地产仍面临下行压力。整体来看，人民币国际化与全球经济政策调整同步进行，对国际金融体系产生深远影响。