20230407-华安期货-棉花周报_好春光_为何不大梦一场_9页_706kb

华安期货棉花周报总结

核心内容

本周华安期货发布的棉花周报主要围绕棉花市场供需变化、价格走势、投资策略及风险提示等方面展开，重点分析了新棉种植意愿、纺纱利润、基差与价差、期货市场情况等关键因素，为投资者提供短期操作建议。

主要观点

1. 投资策略建议

• CF2305合约：建议逢低试多。
• 市场预期：供给端炒作为主，内需缓慢恢复，棉价底部支撑较强，预计在14300-15000元/吨区间运行。

2. 供需分析

• 新棉种植意愿：当前市场交易节奏转向新棉种植意愿降低，新年度产量预期趋减。
• 远期抢收：但远期抢收迹象又有抬头，需关注后续变化。
• 纺纱利润：维持正向，纱线库存明显下降，显示下游需求有所改善。
• 坯布库存：降幅不明显，终端消费发力较弱，节后开机率仍处于低位。

3. 宏观因素

• 美联储加息真空期：近期处于加息真空期，远月合约价格上方压力减轻。
• 欧美银行业流动性危机：整体可控，棉价因宏观压制而处于低估值，未来有望回归产业逻辑。

4. 基差与内外棉价差

• 基差：本周郑棉主力合约基差收窄至885元/吨，较上周的1008元/吨下降123元/吨。
• 内外棉价差：本周为-476元/吨，较上周的-892元/吨有所收敛，显示内外棉价差逐步缩小。

5. 波动率

• 波动率变化：受基本面利好影响，郑棉指数波动率较上周上涨，5T周期波动率从21.70%降至9.37%，20T、40T、60T波动率分别微幅上升。
• 操作建议：建议采取适当买入跨式期权策略，以赚取波动率收益。

6. 国内棉花期货市场

• 仓单数量：本周仓单数量为14717张，较上周增加0.80%，处于高位。
• 有效预报：本周有效预报为2670张，较上周增长7.66%，显示市场参与者入市热情上升。
• 套保优势：高升水资源套保优势逐渐显现，棉花加工企业积极性提高。

7. ICE棉花期现市场

• 美国陆地棉出口：2023年3月24-30日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量为36434吨，较前周下降43%，较前4周平均水平下降31%，主要买家为中国。
• 装运情况：装运量为56773吨，较前周下降27%，较前4周平均水平下降15%，主要运往越南。

8. 跨品种&跨月套利价差

• 棉花—PTA价差：位于8100元/吨一线附近。
• 棉花—棉纱价差：位于7300元/吨附近。
• 1-5合约价差：位于395元/吨一线附近。
• 5-9合约价差：位于-195元/吨附近。

关键信息

• 棉花市场展望：供给端炒作为主，内需逐步恢复，棉价底部支撑较强，重心上移。
• 消费拉动：五一黄金周临近，居民出游频率增加，可能带动国内消费市场。
• 套保与库存：高升水资源套保优势明显，郑棉仓单与有效预报有望继续反弹。
• 风险提示：
  • 植棉补贴政策变化；
  • 宏观风险可能发酵；
  • 消费复苏不及预期。

下周关注重点

• 美棉出口周报：作为重要参考指标，将影响市场对全球供需的判断。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1176号。
• 作者：姚禹。
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