20150531-中泰证券-医药生物_医药投资热度不减_创新变革仍将持续_16页_654kb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容

2015年5月31日发布的齐鲁医药生物行业周报，指出医药生物板块在市场波动中展现出良好的防御性。尽管大盘在逼近5000点时大幅跳水，医药板块仅微幅上涨1.4%，但其绝对收益率达90.0%，远高于同期沪深300的37.0%，跑赢约53个百分点。从长期投资角度看，行业正经历创新与传统碰撞的变革，未来3年将持续发酵，带来新的行业拐点。

主要观点

1. 行业发展趋势

医药生物板块在2015年上半年表现强劲，显示出市场对其持续的关注与投资热情。
医药行业正经历从传统销售模式向更加扁平化、集中化的转型，创新药、生物药及新模式探索成为重点发展方向。
肿瘤免疫治疗作为行业热点，被认为是未来投资的重要方向。

2. 投资策略

新技术、新模式是选股的核心逻辑，重点关注具备创新能力和资源整合能力的企业。
转型升级：如金城医药、京新药业、以岭药业，它们在产品升级、大健康布局、互联网电商等方面积极尝试。
业绩拐点：信立泰、康缘药业等中药企业表现稳健，具备成长潜力。
产业链拓展与新模式探索：迪安诊断、凯利泰、维力医疗、双鹭药业等在肝病、血液病、抗肿瘤、糖尿病等领域有较强竞争力。
受招标政策影响较小：人福医药因大股东增持及并购预期受到关注。
低估值、业绩稳健：上海凯宝通过内生增长与外延并购推动发展。

3. 行业热点

药品注册收费调整：CFDA发布文件，调整药品注册收费标准，创新药、创新医疗器械注册费免收，显示政策对创新的支持。
估值情况：医药板块当前TTM估值为65倍PE，高于历史平均水平（36倍PE），相对A股（扣除金融板块）溢价率维持在40%。

关键信息

板块表现

医药板块：2015年年初至今绝对收益率90.0%，跑赢沪深300约53个百分点；本周上涨1.4%。
子板块表现：医疗器械板块跌幅最大，达3.61%；中药板块上涨3.08%。

个股表现

涨幅前15位：金城医药（61.06%）、精华制药（61.06%）、九芝堂（61.04%）等。
跌幅前15位：健康元（-20.74%）、东富龙（-19.23%）、宝莱特（-16.34%）等。

重点公司数据

证券代码	公司名称	总股本 (亿股)	股价 (元)	EPS 2014	EPS 2015E	PE 2014	PE 2015E	评级
002294.SZ	信立泰	10.46	34.80	1.59	2.05	21.89	16.98	买入
002020.SZ	京新药业	2.86	27.21	0.37	0.56	73.54	48.59	买入
300233.SZ	金城医药	1.26	109.97	0.86	1.32	127.87	83.31	买入
300009.SZ	安科生物	3.77	30.28	0.66	0.84	45.88	36.05	买入
600566.SH	济川药业	7.81	24.43	0.38	0.49	64.29	49.86	买入

行业风险

政策风险：2015年招标政策密集扰动，分级诊疗、医生多点执业等政策存在不确定性。
药品质量问题：药品安全是持续关注的重点，需警惕相关风险。

附录信息

本期主要研究报告

康缘药业：业绩稳健，积极布局新领域与新模式，上调“买入”评级。
信立泰：减持计划完成，战略布局加速，维持“买入”评级。
肿瘤免疫治疗专题：建议关注具备产品积累和资源整合能力的公司，如姚记扑克、银河投资、香雪制药等。

重要公告汇总

并购与重组：金城医药拟20亿并购朗依制药；九芝堂拟65亿借壳友博药业；精华制药拟6.9亿并购东力企管。
研发进展：达安基因获得“电化学基因芯片检测仪”注册证；双鹭药业、香雪制药等在细胞治疗领域有所布局。
分红信息：康美药业、中新药业、华润双鹤等公司发布分红公告。

齐鲁主要覆盖公司及估值一览

化学制剂及生物制药类

证券代码	公司名称	总股本 (亿股)	股价 (元)	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2014	PE 2015E	PE 2016E	评级
002294.SZ	信立泰	10.46	34.80	1.59	2.05	2.61	21.89	16.98	13.33	买入
002020.SZ	京新药业	2.86	27.21	0.37	0.56	0.77	72.79	48.59	35.34	买入
300233.SZ	金城医药	1.26	109.97	0.86	1.32	1.84	127.78	83.31	59.77	无评级

中药类

证券代码	公司名称	总股本 (亿股)	股价 (元)	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2014	PE 2015E	PE 2016E	评级
300026.SZ	红日药业	9.12	23.85	0.49	0.65	0.85	48.63	36.79	28.19	买入
002317.SZ	众生药业	3.69	31.41	0.61	0.82	1.03	51.67	38.43	30.44	增持
600422.SH	昆药集团	3.41	39.68	0.86	1.08	1.33	46.32	36.57	29.79	无评级

医疗器械及医疗服务类

证券代码	公司名称	总股本 (亿股)	股价 (元)	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2014	PE 2015E	PE 2016E	评级
300298.SZ	三诺生物	2.61	38.15	0.76	0.93	1.16	50.43	40.85	32.98	买入
300326.SZ	凯利泰	1.76	45.00	0.35	0.86	1.11	127.32	52.31	40.54	增持
300244.SZ	迪安诊断	2.67	122.55	0.47	0.72	0.99	262.90	169.83	123.96	买入

投资评级说明

增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

政策扰动：招标政策密集，政策不确定性高
药品质量问题：需持续关注药品安全问题

总结

医药生物行业在2015年表现强劲，展现出较强的防御性和增长潜力。重点公司如信立泰、京新药业、金城医药等在技术创新与商业模式探索方面表现突出，受到市场关注。行业热点聚焦于肿瘤免疫治疗、药品注册费调整等政策利好。长期投资建议关注具有品种优势、销售优势和资源整合能力的企业，以及在大数据、移动医疗、可穿戴设备等新领域有布局的公司。同时，需警惕政策和药品安全带来的风险。

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