20211116-国盛证券-朝闻国盛_5页_638kb

朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观经济、行业分析及个股研报的市场研究报告，重点分析了10月经济数据及政策动向，并对多个行业和公司进行了深入点评。整体内容围绕经济企稳、政策影响、行业趋势和个股投资建议展开，强调了在复杂经济环境下的投资策略与风险提示。

---

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 经济企稳迹象：10月经济数据指向边际企稳，但整体下行压力仍存，需关注政策宽松力度。
• 政策线索：稳增长政策将逐步推进，货币和财政政策可能更积极，房地产和限产政策或进一步松动。
• 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策力度等超预期风险。

2. 固定收益市场分析

• 信托行业风险：信托作为非标投资的代表，面临监管和行业风险，地产信托违约规模上升，对债市带来信用利差走阔压力。
• 房地产市场：房地产市场加速下滑，成为经济核心风险，对多个行业产生影响。
• 信贷政策：央行等量续作MLF，降低降准预期，显示资金面平稳意图。
• 投资建议：建议谨慎追高，关注年末中央经济工作会议政策动向。
• 风险提示：宽信用推进低于预期。

3. 行业表现分析

• 行业表现前五名（1月、3月、1年）：
  • 国防军工：13.2% / 7.6% / 28.6%
  • 电气设备：8.3% / 11.9% / 84.3%
  • 传媒：8.4% / 11.0% / -15.1%
  • 农林牧渔：8.3% / 10.8% / -0.7%
  • 电子：8.2% / 0.7% / 13.1%
• 行业表现后五名（1月、3月、1年）：
  • 采掘：-16.0% / -1.4% / 35.4%
  • 钢铁：-10.1% / -16.5% / 23.6%
  • 休闲服务：-9.4% / -2.7% / 10.4%
  • 食品饮料：-4.5% / 1.0% / 1.5%
  • 建筑材料：-4.1% / -9.6% / -10.1%

4. 个股研报分析

苏泊尔（002032.SZ）

• 2020年表现不佳原因：未明确说明，但指出2021年出现变化。
• 2021年变化：短期业绩弹性较大，中期竞争格局无需过分担忧，长期具备大牌低价拓品能力。
• 盈利预测：预计2021~2023年归母净利分别为20.0/26.0/30.6亿元，对应PE为24/20/16X。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、新产品推广不及预期。

视觉中国（000681.SZ）

• 传统业务估值：给予2022年35-40XPE，市值87.5-100亿元。
• NFT业务估值：采用PS法，预计年收入约3.4亿元，对应市值51-68亿元。
• 总市值预测：合理市值约138.5-168亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：图片业务恢复不及预期、政策风险、NFT项目无法如期上线。

生物谷（833266.BJ）

• 行业背景：灯盏花药品行业龙头，受益于老龄化及政策支持。
• 发展策略：学术支持、营销改革、产能扩充、激励计划四管齐下。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为0.81/0.97/1.23亿元，同比增长7.5%/19.8%/27.3%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：政策降价、学术项目不确定性、产品结构单一、推广效果不及预期。

志特新材（300986.SZ）

• 行业地位：建筑铝模系统行业领军者，受益于“以铝代木”趋势。
• 竞争优势：产能规模大、渠道铺设广、信息化管控平台提升效率。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.7/2.8/3.6亿元，对应PE为47/29/22倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：产能扩张不及预期、下游需求变化、原材料价格波动、行业竞争加剧。

化工行业分析

• 趋势：碳中和背景下，新能源化工材料需求高景气，供需错配严重。
• 重点产品：R142b-PVDF，下游需求扩张快，价格持续上涨。
• 建议关注公司：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格波动、国际油价大跌、新项目进度不及预期、疫情反复。

---

风险提示汇总

• 宏观风险：疫情反复、外部环境恶化、政策力度超预期。
• 行业风险：房地产市场持续下行、原材料价格波动、产能扩张不及预期、行业竞争加剧。
• 个股风险：政策变动、产品推广不及预期、学术项目不确定性、NFT项目上线风险、原材料成本上升等。

---

投资建议总结

• 股票评级：
  • 买入：苏泊尔、视觉中国、生物谷。
  • 增持：志特新材。
• 行业评级：
  • 增持：国防军工、电气设备、传媒、农林牧渔、电子。
  • 中性：采掘、钢铁、休闲服务、食品饮料、建筑材料。

---

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，且可能随市场变化调整。投资者需自行判断，谨慎决策。