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节后需求清淡 现货延续弱势

核心内容

近期生猪市场整体表现偏弱，节后需求清淡，现货价格持续下行，期货市场也呈现弱势格局。以下是主要信息点的总结：

一、市场回顾

• 生猪现货价格：截至2月25日，生猪出栏均价为13.68元/公斤，较前周的14.26元/公斤下降0.58元/公斤，跌幅为-4.07%。
• 肥猪对标猪溢价：150公斤肥猪较标猪价差为0.2元/斤，前周为0.27元/斤；175公斤肥猪溢价为0.3元/斤，前周为0.44元/斤；200公斤肥猪溢价为0.35元/斤，前周为0.6元/斤。
• 出栏均重：截至2月22日，出栏均重为121.43公斤，前周为120.67公斤。
• 仔猪价格：15公斤仔猪价格为602元/头，节前为505元/头；50公斤二元母猪价格为1543元/头，节前为1538元/头。
• 行业利润：
  • 自繁自养利润：截至2月23日为-190元/头，前周为-108元/头。
  • 外购仔猪利润：截至2月23日为8元/头，前周为35元/头。
  • 仔猪出售毛利：截至2月23日为96元/头，2月9日为4元/头。
• 冻品库存：截至2月22日，冻品库存率为17.37%，前周为18.78%。
• 猪粮比价：截至2月21日，全国大中城市猪粮比价为6.09：1，前周为6.34：1。

二、产能与供应

• 能繁母猪存栏量：2024年1月官方数据显示能繁母猪存栏量为4067万头，环比下降1.8%，同比减少6.9%。此前12月环比降幅为0.38%。
• 生猪出栏量：2024年1月规模以上定点屠宰企业屠宰量为3725万头，环比下降6.4%，同比增加28.6%。
• 涌益数据：1月能繁母猪存栏量环比下降0.76%，延续去产能趋势；12月环比降幅为0.84%。
• 产能调控政策：农业农村部优化调整生猪产能调控方案，适度放宽绿色区间下限，意味着现有能繁母猪正常保有量目标4100万头偏高或过剩。

三、后市展望

• 期货市场：上周生猪期货价格低位反弹，但现货价格仍延续节后弱势。
• 需求端：春节后需求疲弱，对猪价支撑有限。
• 供应端：2024年1~4月生猪出栏量同比增加，供应压力仍存。
• 仔猪价格：仔猪价格重回盈利区间，不利于母猪产能去化，远月期价承压。
• 远月定价：目前盘面远月定价对现货升水较高，整体估值偏高。
• 操作建议：总体维持偏空思路。

四、关键数据与图表

1. 价差

• 生猪3-5价差：图1显示价差走势。
• 主连最低可成交基差：图2反映基差情况。

2. 现货价格

• 生猪平均价：图3展示22个省市平均价。
• 标肥价差：图5显示标猪与肥猪价差。

3. 饲料原料

• 豆粕价格：图7为22个省市豆粕平均价季节性走势。
• 仔猪价格：图4为22个省市仔猪平均价。
• 猪粮比价：图14为22个省市猪粮比价。
• 猪料比价：图15为猪料比价走势。
• 玉米价格：图8为22个省市玉米平均价季节性走势。
• 生猪饲料平均价：图9为生猪饲料平均价季节性走势。

4. 行业利润

• 自繁自养利润：图10显示利润走势。
• 外购仔猪利润：图11为外购仔猪利润。
• 屠宰毛利润：图12为屠宰毛利润。
• 仔猪出售毛利：图13为仔猪出售毛利。

5. 母猪与生猪存栏

• 能繁母猪存栏量：图16为季度能繁母猪存栏量；图17为能繁母猪存栏量（Wind）；图18为能繁母猪存栏数（上海钢联）；图19为能繁母猪存栏量（涌益咨询）。
• 生猪存栏：图20为生猪存栏情况。

6. 出栏与屠宰

• 生猪出栏量：图21为累计出栏量；图22为出栏体重；图23为样本企业日屠宰量；图24为屠宰企业开工率（钢联）；图25为屠宰厂公猪占比；图26为样本淘汰母猪屠宰厂屠宰量；图27为生猪定点屠宰企业屠宰量；图28为全国冻品库存率。

五、操作评级

• 生猪操作评级：当前为一颗星（偏空），趋势性下跌驱动，但可操作性不强。
• 星级说明：
  • 一颗星：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
  • 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
  • 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
  • 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

六、免责声明

• 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备期货投资咨询业务资格。
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