20260227-国信期货-玉米月报_补库需求支撑_玉米偏强震荡_9页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

2026年2月27日发布的国信期货玉米月报指出，当前玉米市场呈现偏强震荡的走势。主要原因是中下游库存水平偏低，进口替代冲击有限，市场预期未来供需将维持紧平衡。同时，基层售粮进度较快，减轻了春季上市压力。但后期市场仍需关注北方升温后的售粮节奏、替代谷物进口规模以及政策拍卖的影响。

主要观点

国际市场分析

• 美国玉米产量增加：2025/26年美国玉米产量预计为4.32亿吨，单产恢复型增长，饲料消费和食品加工需求同步上升，年末结转库存达5402.4万吨，库存销比为12.91%，处于近年较高水平。
• 新季播种面积或减少：由于大豆与玉米比价偏高，预计26/27年美国玉米播种面积将有所减少，可能成为市场炒作题材。
• 南美玉米产量稳定：巴西和阿根廷玉米产量总体稳定，但需求增长推动库存下降，库存消费比走低。
• 乌克兰恢复型增产：乌克兰玉米产量预计增加8%，达到2900万吨，库存消费比回升至5.84%，但年末结转库存仅微增。

国内玉米市场分析

• 产量增加，余粮充足：2025/26年全国玉米产量预计达3.01亿吨，较上年增长600多万吨，主要是单产提升。
• 售粮进度偏快：受春节影响，2月售粮进度有所放缓，但整体仍偏快，东北售粮进度达67%，华北达66%。
• 饲料消费预期不佳：由于生猪和蛋鸡养殖持续亏损，饲料需求短期有韧性，但未来趋势偏悲观。
• 深加工消费稳定：淀粉加工利润不佳，开机率低位，酒精行业则因华北玉米质量差而消化劣质玉米，深加工企业总体玉米消耗量与上年相近。
• 进口替代压力减小：国内玉米产量稳定增长，进口替代性谷物需求下降，进口替代品冲击更多体现为阶段性、区域性。

库存与需求

• 港口库存偏低：北方港口库存季节性上升，但绝对水平仍不高；广东销区库存偏低，但未来将随进口谷物到港有所补充。
• 企业库存回落：深加工企业库存消耗回归低位，饲料企业库存天数处于中性水平，但受养殖利润不佳影响，补库动力不足。

关键信息

• 国内玉米市场支撑因素：中下游库存偏低、进口替代冲击有限、基层售粮进度较快。
• 未来风险因素：北方升温后售粮节奏、替代谷物进口规模、政策拍卖。
• 总体预期：玉米市场短期偏强震荡，但长期需关注供需变化及政策动向。

数据来源

• USDA（美国农业部）
• 农业农村部
• 饲料工业协会
• 我的农产品网
• 国家发展改革委
• 海关总署
• 博亚和讯

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：电话：021-55007766-6671；邮箱：15580@guosen.com.cn

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