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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2014年8月15日的晨会纪要，涵盖宏观经济研究、公司中报点评以及财经要闻等内容，主要聚焦于中国和日本的经济形势、股市表现及政策动向。

主要观点与关键信息

宏观经济研究

1. 新常态与改革

   • 中国经济正经历“新常态”，中央强调要通过改革和创新实现更高质量、更有效益、更可持续的发展。
   • 改革是根本出路，而创新是发展动力，两者相辅相成，推动经济结构转型。

2. 日本经济形势

   • 日本二季度GDP环比折年率大幅萎缩至 -6.8%，主要受消费税上调影响。
   • 消费税上调对私人消费和整体GDP的打压效果大于1997年，但合并上半年后，经济并未大幅衰退。
   • 通胀回升有利于刺激消费和投资，但会增加政府债务偿付压力，成为日本长期需面对的两难问题。

3. 政策动向

   • 中国继续推进稳增长政策，强调基建托底作用，同时加快改革步伐。
   • 国务院发布指导意见，旨在缓解企业融资成本高问题，提出多项措施，包括优化信贷结构、推进利率市场化改革等。

股市表现

国内股市

• 指数表现：

  • 上证综数：2206.47，下跌0.74%
  • 深证成指：7893.90，下跌1.09%
  • 沪深300：2335.95，下跌0.97%
  • 上证50：1596.84，下跌0.83%
  • 中小板指数：5038.03，下跌0.79%
  • 上证B股：248.55，上涨0.23%

• 行业涨跌幅：

  • 金融IT行业：表现强劲，金证股份实现营收和利润双增长，战略转型使其分享行业红利。
  • 电子元器件行业：深天马半年报表现亮眼，印证业绩拐点，主要受益于高端消费和专业显示转型。
  • 其他行业：多数行业表现不佳，如能源、原材料、资本品等，但部分行业如汽车汽配、家庭和个人用品等有所上涨。

财经要闻

1. 国际热钱流向

   • 国际热钱借道沪港通流向港股，对A股兴趣强烈，显示出资本市场的活跃。

2. 央行政策

   • 央行强调政策的连续性和稳定性，以维护金融稳定，同时关注金融系统内部的改革。

3. 限售股解禁

   • 多只股票在8月15日迎来限售股解禁，包括同方股份、英威腾、掌趣科技等。

投资建议

• 金证股份：公司战略转型成效显著，预计2014年EPS为0.58元，目标价35元，维持“增持”评级。
• 深天马：业绩拐点明确，预计2014-2016年营收分别为131亿元、159.8亿元、195亿元，净利润分别为6.84亿元、8.49亿元、10.56亿元，EPS分别为0.68元、0.84元、1.05元，对应2014年和2015年估值分别为36和30，维持“增持”评级。
• A股与H股价格对比：部分股票如中国铁建、海通证券、中国交建等，A股溢价率较低，显示出一定的投资价值。

总结

本报告揭示了中国经济面临的新常态与改革需求，同时分析了日本消费税上调对经济的影响。国内股市整体表现疲软，但部分行业如金融IT和电子元器件表现亮眼，显示出行业转型带来的增长潜力。政策层面，中国继续推进稳增长和改革，以应对经济下行压力。此外，国际热钱流入港股，A股面临一定压力，但部分股票仍具投资价值。