20250926-东证期货-焦煤_焦炭季度报告_政策扰动供需已变_价格触底回升_17页_982kb

焦煤/焦炭季度报告分析总结

焦煤市场分析

供应方面

四季度焦煤供应预计稳中有降。煤矿以保安全生产为首要任务，多数已基本完成年度生产计划，进入年末生产节奏将放缓。上年度供应高点已过，但政策干预不足的情况下难以显著收缩。主产区中，山西开工率前高后低，内蒙古受价格因素影响产量较低。

政策扰动

国家能源局发布“118”号文件，要求核查煤矿产能利用情况，可能导致部分煤矿进一步减缓生产节奏。

进口方面

蒙煤进口预计四季度维持高位，因准噶尔盆地仍有达成年度出口目标的压力，且国内价格环境改善提升了进口利润。
海运煤方面，除澳煤外其他来源进口变化有限，但澳煤进口可能小幅增长。

库存方面

四季度需求转弱可能推动库存累积。当前煤矿库存显著去化，中下游补库带动库存下降。

价格走势

预计价格围绕 1000-1300 元/吨区间震荡；年内价格低点已现，二季度低点仍具有支撑；前期高点若无政策推动难以突破。

焦炭市场分析

成本与利润

焦炭价格涨幅明显滞后于焦煤成本端，导致焦化利润持续处于低位。价格上涨主要跟随焦煤波动，自6月以来焦肥煤价格累计上涨400–490元/吨，导致部分焦种价格较1月上涨约50–100元/吨。

供应方面

产能过剩格局难改，年度利润低位但需求尚可支撑供应小幅增加。

需求方面

铁水产量保持240万吨/日高位，但下游实际承接情况仍存疑。产能过剩问题仍存，若需求超预期下行，价格承压。

库存与出口

焦化工厂及钢厂库存低位，补库推动下焦库进一步去化；焦炭出口表现不佳，总库存逐步累积。

风险提示

焦炭下行风险源于需求端超预期下行。