20220903-国信证券-多因子选股周报_波动率因子表现出色_本周中证1000增强组合超额1.51__13页_1mb

报告摘要

多因子选股周报总结

核心内容

本报告对多因子选股策略在不同指数样本空间中的表现进行跟踪分析，重点监测了国信金工指数增强组合及公募基金指数增强产品的超额收益表现，同时对常见选股因子在不同样本空间中的有效性进行了评估。

主要观点

国信金工指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为 $-0.58%$，本年超额收益为 $7.34%$。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为 $0.79%$，本年超额收益为 $8.66%$。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为 $1.51%$，本年超额收益为 $11.25%$。
- 中证1000增强组合表现最佳，显示出较强的超额收益能力。
因子表现监控：
- 沪深300样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：三个月波动、非流动性冲击、一个月波动。
  - 最近一月表现较好的因子包括：单季SP、三个月波动。
  - 今年以来表现较好的因子包括：三个月反转、预期PEG。
  - 波动率因子表现突出，尤其是在中证1000样本空间中。
- 中证500样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：非流动性冲击、三个月换手、三个月波动。
  - 最近一月表现较好的因子包括：股息率、单季SP。
  - 今年以来表现较好的因子包括：股息率、单季超预期幅度。
  - 非流动性冲击和单季SP表现较好，而一些盈利相关因子表现较差。
- 公募重仓指数样本空间：
  - 最近一周表现较好的因子包括：非流动性冲击、三个月换手、单季SP。
  - 最近一月表现较好的因子包括：单季SP、股息率。
  - 今年以来表现较好的因子包括：三个月反转、特异度。
  - 单季SP和股息率表现较好，而部分流动性因子表现较差。

关键信息

公募基金指数增强产品数量及规模：
- 沪深300指数增强产品：51只，总规模570亿元。
- 中证500指数增强产品：55只，总规模508亿元。
沪深300指数增强产品表现：
- 最近一周：超额收益最高 $0.62%$，最低 $-1.28%$，中位数 $-0.20%$。
- 最近一月：超额收益最高 $2.78%$，最低 $-1.93%$，中位数 $0.65%$。
- 最近一季：超额收益最高 $5.12%$，最低 $-2.61%$，中位数 $1.87%$。
- 今年以来：超额收益最高 $9.63%$，最低 $-4.38%$，中位数 $2.56%$。
中证500指数增强产品表现：
- 最近一周：超额收益最高 $2.02%$，最低 $-2.83%$，中位数 $-0.30%$。
- 最近一月：超额收益最高 $3.67%$，最低 $-3.14%$，中位数 $-0.19%$。
- 最近一季：超额收益最高 $7.99%$，最低 $-3.18%$，中位数 $0.76%$。
- 今年以来：超额收益最高 $8.46%$，最低 $-4.76%$，中位数 $3.69%$。

因子表现分析

沪深300样本空间：
- 表现较好的因子：三个月波动、非流动性冲击、一个月波动。
- 表现较差的因子：单季ROE同比、一年动量、三个月盈利上下调。
中证500样本空间：
- 表现较好的因子：非流动性冲击、三个月换手、三个月波动。
- 表现较差的因子：单季净利同比增速、单季营利同比增速、单季超预期幅度。
公募重仓指数样本空间：
- 表现较好的因子：非流动性冲击、三个月换手、单季SP。
- 表现较差的因子：标准化预期外收入、单季ROA、单季营收同比增速。

风险提示

市场环境变动风险：市场环境变化可能影响因子的有效性。
因子失效风险：部分因子在特定市场环境下可能失效。

附录信息

因子MFE组合构建方式：
- 采用组合优化模型，控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离等约束。
- 通过最大化单因子暴露来检验其有效性，同时考虑交易费用和风险指标。
公募重仓指数构建方式：
- 基于公募基金的持仓数据，筛选出累计权重达 $90%$ 的股票构建指数。
- 考虑基金的定期报告，优先使用半年报或年报数据，若仅可获取季报则结合前期数据。

投资评级

股票投资评级：
- 买入：股价表现优于市场指数20%以上。
- 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间。
- 中性：股价表现介于市场指数±10%之间。
- 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上。
行业投资评级：
- 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
- 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
- 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。