> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，旨在为投资者提供金融期货策略建议与重点数据跟踪分析，内容涵盖股指、国债、CPI、进出口、固定资产投资及社会零售等方面，整体判断为市场震荡运行，通胀压力可控，经济复苏态势良好。 ## 主要观点 ### 股指策略建议 - **走势回顾**：股指整体震荡走强，其中IH表现稍弱。 - **核心观点**：美伊谈判反复，地缘政治风险仍存，但外部局势对债券市场冲击已减弱，整体市场情绪偏暖，股指或维持震荡运行。 - **技术分析**：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。 - **策略展望**：区间震荡。 - **风险提示**：需关注特朗普政策实施节奏、美国经济数据暴雷、美联储降息节奏及地缘政治风险。 ### 国债策略建议 - **走势回顾**：长短端国债均震荡走强，收益率曲线延续平坦化趋势。 - **核心观点**：当前债券市场环境偏多，外部局势扰动可控，供给方面预计与去年相近，对债市影响有限。超长债利差压缩行情仍可期待。 - **技术分析**：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。 - **策略展望**：震荡运行。 - **风险提示**：需关注流动性与供给变化。 ## 重点数据跟踪 ### 制造业PMI - **数据表现**：3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场预期。 - **分析**：节后经济景气在外需拉动下良好复苏，全球工业系统性涨价背景下，国内出口产品性价比优势凸显。 - **趋势**：制造业企业未急于补库，产销关系仍较良性。 ### CPI与PPI - **数据表现**：3月CPI同比+1.0%，环比-0.7%；PPI同比+0.5%，环比+1.0%。 - **分析**：CPI同环比均低于预期，油价上行与消费淡季影响明显；PPI同比提前转正，为连续下降41个月后首次上涨。 - **趋势**：Q2预计CPI、PPI震荡上行；若Q3油价回落，国内需求偏弱，通胀可能下行。 ### 进出口数据 - **数据表现**：3月出口3210.3亿美元，进口2699亿美元，贸易顺差511.3亿美元。 - **分析**：出口同比低于预期主要因春节较晚导致的订单透支效应，但一季度整体表现强劲。 - **趋势**：二季度外需恶化概率小，出口仍具韧性。 ### 固定资产投资 - **数据表现**：3月固投同比小幅回落至1.6%，但剔除季节性后仍较强。 - **分析**：制造业投资回暖，受益于外需拉动；基建投资有所回落，但交运仓储邮政投资回升；地产投资虽回落，但销售改善带动开工意愿增强。 - **趋势**：止跌回稳趋势明显，各行业表现分化。 ### 社会零售 - **数据表现**：3月社零同比增速回落至1.7%。 - **分析**：必选消费同比回落，可选消费仍处低位；汽车、家电等国补重点品类受去年基数影响，同比下滑。 - **趋势**：4-5月基数走高，社零同比或继续转弱；居民消费意愿受成本上行压制。 ### 社融数据 - **数据表现**：3月社融新增5.2万亿，人民币贷款新增3.0万亿；M2同比增长8.5%。 - **分析**：社融同比转为少增，信贷与政府债为主要拖累；M1、M2同比走弱，非银存款多增。 - **趋势**：政府债额度增量有限，未来社融增速或面临下行压力；输入性通胀影响下，央行降准降息概率下降；信用扩张关键在财政，关注特别国债与新型政策性金融工具的落地。 ## 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容可随时修改，投资者需关注更新。 ## 联系方式 - **长江期货股份有限公司** 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 电话：027-85861133 - **长江证券股份有限公司** 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 电话：95579或4008888999 - **长江证券承销保荐有限公司** 地址：上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼 电话：021-61118978 - **长江成长资本投资有限公司** 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼 电话：027-65796532 - **长江证券（上海）资产管理有限公司** 地址：上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼 电话：4001166866 - **长江证券创新投资（湖北）有限公司** 地址：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼 电话：027-65799822 - **长江证券国际金融集团有限公司** 地址：香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼 3605-3611室 电话：852-28230333 - **长信基金管理有限责任公司** 地址：上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 电话：4007005566