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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部苏妙达于2026年4月20日发布的原油周报，主要分析了近期国际原油市场的走势及影响因素，包括OPEC+产量政策、中东局势、美国原油库存变化、成品油裂解价差、地缘政治风险等。

主要观点

1. 原油供给端变化

• OPEC+产量调整：OPEC+决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶，但中东产油国因自身被迫减产，该政策对原油价格影响有限。
• OPEC产量大幅下降：OPEC 3月份原油总产量平均为2078.8万桶/日，较2月减少787.8万桶/日，为自上世纪80年代以来最大降幅，主要受伊拉克、沙特、阿联酋和科威特产量下降影响。
• 美国原油产量稳定：美国原油产量4月10日当周维持在1359.6万桶/日，处于历年同期最高位附近。
• 美国战略石油储备减少：美国SPR库存连续三周减少，4月10日当周减少414.4万桶至4.092亿桶，为2022年9月以来最低水平。

2. 原油价格波动

• 价格冲高回落：周初因美军封锁伊朗引发市场担忧，原油价格上涨；但随着美伊谈判传出积极信号，价格回落。周五晚间美伊双方宣布开放霍尔木兹海峡，价格一度大幅下挫。
• 伊朗封锁霍尔木兹海峡：因美国未解除海上封锁，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，导致通航船只数量降至低点，加剧市场不确定性。
• 美伊谈判进展不明朗：尽管特朗普表示美国代表将于20日赴伊斯兰堡参加第二轮谈判，但伊朗拒绝参与，局势仍存在较大变数。

3. 成品油市场表现

• 裂解价差上涨：美国和欧洲汽油裂解价差分别上涨8.5美元/桶和21美元/桶，柴油裂解价差均上涨3美元/桶，显示成品油市场对原油价格的敏感性。
• 美国原油产品供应量：美国原油产品四周平均供应量减少至2058.2万桶/日，汽油产量环比增加6.12%，柴油产量环比减少5.42%，整体供应量环比增加0.62%。

4. 美国原油库存

• 库存超预期减少：EIA数据显示，美国4月10日当周原油库存减少91.3万桶，汽油库存减少632.8万桶，精炼油库存减少312.2万桶，整体油品库存继续下降。
• 库欣地区库存下降：库欣原油库存减少172.7万桶，显示美国国内原油去库趋势明显。

5. 地缘政治风险

• 霍尔木兹海峡封锁事件：美军对伊朗实施海上封锁，伊朗回应封锁霍尔木兹海峡，引发市场对供应中断的担忧。
• 美伊军事冲突升级：美军袭击伊朗货船，伊朗反击，双方关系紧张，地缘风险持续升高。
• 以色列军事行动：以军在黎巴嫩南部打击武装人员，此类行动不受停火限制，进一步加剧中东局势复杂性。

关键信息

• OPEC+产量政策：OPEC+计划逐步退出自愿减产，但中东国家因自身减产，政策影响有限。
• 霍尔木兹海峡重要性：该海峡是全球31%的海运原油通道，伊朗控制该海峡对全球供应具有重大影响。
• 美国库存变化：美国原油库存和成品油库存均超预期减少，表明市场去库趋势。
• 美伊谈判不确定性：谈判进展不明朗，伊朗拒绝参与第二轮谈判，市场风险依然存在。
• 地缘政治局势紧张：美伊、以黎局势持续升级，对全球原油市场构成持续扰动。

建议

• 原油价格受地缘政治影响较大，建议投资者谨慎参与，关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。
• 市场对成品油裂解价差的反应显示，成品油需求和价格仍受原油走势影响，需密切关注。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学硕士，本科高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于化工产业链研究，具备丰富的基本面分析经验。
• 资格证书：期货从业资格证书编号F03104403，期货交易咨询资格编号Z0018167。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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