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股指期货日报总结

核心观点

1. 当日股指期货表现：股指期货低开高走，成交量小幅增加，市场流动性边际改善。IC、IM等中小盘指数表现偏强，成长性资产优于价值资产，市场信心总体乐观，与上周表现类似。

2. 短期趋势：市场逐渐脱敏地缘扰动，回归基本面定价。流动性改善迹象明显，债市吸筹能力偏强，股指期货或继续小幅反弹，上涨驱动力改善中。

3. 中长期展望：国内股市价格在全球仍相对便宜，流动性改善预期增强，人民币汇率维持偏强。经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变，上涨驱动力有望加强。

4. 风险因素：

   • 美伊冲突升级为地面冲突，可能扭转市场谈判预期；
   • 美元指数超预期走强，导致资金外流加快，市场流动性不足；
   • 若美伊谈判进展超预期，市场情绪可能放大，股指期货反弹速度加快。

行情回顾

• 周一（4月20日）股指期货表现：

  • IF2606 涨 $0.66%$；
  • IH2606 涨 $0.9%$；
  • IC2606 涨 $0.7%$；
  • IM2606 涨 $0.35%$。

• 中证1000股指期货贴水率：

  • IM09合约贴水扩大至416点附近；
  • 远月合约对冲压力加大，市场防守行为增强。

主要分析逻辑

（一）债券市场表现

• 国债期货：长期债上涨、短期债下跌，30年期主力合约涨 $0.01%$，10年期涨 $0.02%$，5年期和2年期持平。
• LPR利率：1年期和5年期以上品种均维持不变，显示货币政策平稳，市场流动性边际改善。

（二）国内流动性改善

• 融资融券余额：延续反弹，至2.66万亿以上，上涨斜率超过沪深300指数。
• 流动性改善：短期流动性充裕度处于边际改善周期，但尚未实现实质性改善，上涨驱动力有限。

（三）当日观点

• 市场反应：股指低开后震荡上涨，市场逐渐脱敏地缘扰动，情绪提振，抛压减弱。
• 上涨驱动力：流动性改善适度增强，但反弹空间有限，观点维持不变。

（四）中长期逻辑

• 地缘扰动消退：预计资金风险偏好回归，市场情绪走强，股指期货有望突破走强。
• 经济基本面：上市公司总市值增长速度高于指数，指数价格尚未达高位，上涨逻辑未变。

重要事件解读

1. 霍尔木兹海峡事件：美军在霍尔木兹海峡排雷，过去36小时内有35艘船只折返，19日无通行记录。扰动可能长期化，但若明显减弱，市场仍存在反弹空间。

2. 市场对地缘扰动脱敏：过去一周市场表现对地缘扰动逐渐适应，资金和仓位数据表明仓位回补未结束，但反转因子强度弱于以往，板块缩圈明显。

风险揭示及免责声明

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