20240521-上海证券-固定收益周报_地产_政策底_后方见楼市_市场底__4页_463kb

固定收益市场分析总结

主要观点

• 过去一周利率债横盘震荡，除30年国债期货下跌明显外，其他期限利率横盘震荡。
• 城投债利差大多走宽，日均成交活跃；产业债成交活跃度回升。
• 资金价格继续回落，债市杠杆持续提升，隔夜资金利率接近政策利率。
• 工业与制造业结构性改善，地产与消费表现疲软。
• 地产政策密集出台，包括保障房体系与购房优惠政策，可能会在短期内缓解部分房企资金压力。

政策观察

• 5月17日相关政策包括降低住房贷款利率、首付比例，设立保障性住房再贷款，构成两大类地产政策：保障房建设与销售刺激。
• 政策“保交楼”框架启动，中央及地方持续出手置换存量住房，资金压力缓解，但市场担忧仍存。

行情展望

• 债券市场整体震荡偏强格局维持，杠杆操作机会存在。
• 城投债持牌经营改善区域差异，地产销售数据拐点推迟。
• 消费与地产钢铁行业需求仍然疲软，未来的经济恢复仍不及预期。

投资建议

• 投资利率债应适当提升杠杆，配置10年以内期限品种。
• 重点配置城投债活跃地区，如沿海及中部重点省区。
• 关注消费与地产产业链，中性态度，谨慎权益行情前瞻性。