20210530-国信期货-螺纹钢季报_减产信仰破灭_短期大幅震荡_14页_1mb

国信期货螺纹钢季报总结

核心内容

2021年5月，螺纹钢市场经历了大幅冲高后迅速回落，价格从5270元/吨涨至6120元/吨，随后下跌至4770元/吨，跌幅达8.4%。市场对“全年粗钢产量只降不增”政策的预期破灭，成为此次价格暴跌的主要原因。尽管需求端表现强劲，但供应端政策限制未能有效执行，导致钢价短期震荡，后期或因补库需求再次冲高。

主要观点

• 价格走势：螺纹钢期货价格在5月冲高后迅速回落，主力合约跌幅达8.5%，现货价格跌幅也较大，部分区域价格已跌破钢厂高炉成本。
• 政策影响：原本市场对“全年粗钢产量只降不增”政策有较强信心，但实际数据表明粗钢产量仍保持快速增长，政策预期转变导致价格大幅下跌。
• 供需关系：供应端受高利润刺激，产量持续增长，但库存数据表明市场供应压力有所缓解；需求端房地产、基建及机械、汽车、家电等行业复苏明显，但环比增速放缓。
• 出口表现：钢材出口量同比大幅增长，出口利润改善，或对价格形成支撑。

关键信息

一、市场行情回顾

• 螺纹钢期货在5月大幅冲高后迅速回落，5月28日螺纹钢2110合约下跌458元/吨，跌幅8.5%，至4933元/吨。
• 螺纹钢现货价格从5270元/吨涨至6120元/吨后迅速回落，上海螺纹钢月度跌幅最大，达-8.4%。
• 螺纹钢期货结构呈现N字形，主力10合约高于远月合约，主因是淡旺季影响。

二、供需分析

（一）原料供给

• 铁矿石：1-4月进口量同比增长6.7%，港口库存同比增加14.5%，钢厂进口烧结粉矿库存同比增加1.2%，铁矿石略有垒库。
• 焦炭：1-4月焦炭累计产量同比增长7.4%，钢厂焦炭库存同比减少8.0%，港口焦炭库存同比减少30.2%，焦炭库存偏少。

（二）钢材及螺纹钢供应

• 利润：螺纹钢电炉理论利润121元/吨，高炉理论利润-337元/吨，环比利润大幅下降。
• 产量：2021年1-4月粗钢产量同比增长15.8%，生铁产量同比增长8.7%，钢材产量同比增长20.1%，显示供应端持续增长。

（三）钢材需求

• 房地产与基建：1-4月房屋新开工面积同比增长22.8%，固定资产投资完成额同比增长19.9%，显示需求端较强。
• 机械行业：金属切削机床产量同比增长57.7%，为机械行业用钢的领先指标。
• 汽车行业：1-4月汽车产量同比增长53.4%，超过2019年水平。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机、彩电等产品产量同比均大幅增长，显示家电行业持续复苏。
• 出口：1-4月钢材出口量同比增长24.5%，出口利润好转，预计未来出口会继续增加。

三、总结与展望

• 短期走势：钢价受政策与需求淡季影响，预计短期将大幅震荡，但振幅可能逐渐缩小。
• 中期展望：随着出口利润好转，下游或重启补库需求，钢价或再次冲高。
• 政策变化：政策面“只减不增”目标未达预期，导致市场情绪转变。

数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、WIND、我的钢铁网等。
• 免责声明：本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或分发。报告内容基于公开资料，不保证数据准确性，仅作参考，不构成投资建议。