20160511-招商证券_香港_-早间快讯_13页_2mb

报告摘要

前四个月新签合同额：295.1亿元港币，同比增长9%。
未完成合同额：1421.6亿元港币，同比增长31%。
业务结构变化：
- 国内基建业务：新签合同额同比增长69%，毛利相对较高。
- 港澳现金工程：新签合同额同比下降26%，毛利相对较低。
盈利前景：公司2016年预计未完成合同额同比增长37.9%，高于同业平均的13.52%。
估值与评级：
- 2016年P/E为9.16倍，略高于行业平均的8.10倍。
- 预计未来三年净利润复合增速将超过20%，高于行业平均的9.7%。
- 维持买入评级，目标价为16.04港币。

4月份盈利情况：
- 19家券商总收入和净利润环比分别下跌48%和58%。
- 中证全债指数环比下跌0.74%，导致债券类收入下降。
- 中信证券、海通证券、广发证券净利润分别环比下降64%、55%、21%。
行业趋势：
- A股市场整体疲弱，日均成交金额微跌1.7%。
- 融资融券余额环比下跌2.4%。
估值分析：
- 板块现价对应1.23倍2016年预测市净率和13.00倍预测市盈率，低于历史均值。
- 维持推荐评级，首选海通证券。

影视娱乐产业：
- 2015年收入增长35%，净利润增长30%。
- 2016年Q1收入和利润增速分别提高至50%和40%。
- 光线传媒、华策影视、万达院线表现突出。
广告营销产业：
- 2015年收入增长35%，净利润下滑41%。
- 2016年Q1收入和利润增速分别为34%和140%。
- 蓝标、省广、腾信股份表现突出。
体育板块：
- 业绩不具备参考意义，但资本化提速和C端体育消费开始爆发。
互联网板块：
- 2015年收入增长69%，净利润增长34%。
- 2016年Q1收入增长20.2%，净利润增长30.4%。
- 顺网科技、暴风科技、乐视网、联络互动表现突出。
游戏板块：
- 2015年收入增长88.2%，净利润增长111.1%。
- 2016年Q1收入增长20.2%，净利润增长30.4%。
- 外延收购和手游产品爆发为主要驱动力。
有线网络板块：
- 2015年收入增长25.2%，净利润增长20.1%。
- 2016年Q1收入增长0.9%，净利润下降7.8%。
传统媒体板块：
- 大部分上市公司增长平稳。
建议关注：
- 影视娱乐、游戏、互联网和广告营销板块。
- 风险提示包括内生成长放缓、收购不达预期、市场竞争加剧。

不良贷款增长情况：
- 2015年末，全部商业银行不良贷款余额从8426亿上升至12744亿，增长51.25%。
- 不良贷款率从1.25%上升至1.67%。
上市银行数据：
- 上市银行不良贷款总额9942亿，比2014年增加3259亿，增幅48.76%。
- 不良贷款加关注类贷款总计风险贷款规模为30,650亿，比2014年增加8,495亿，增幅38.34%。
主要不良贷款行业：
- 珠三角、东北、西部、长三角、中部地区不良率上升较快。
- 制造业、批发和零售业、采矿业为不良贷款重灾区。
低不良贷款行业：
- 公用事业相关行业如电力、热力、燃气及水的生产和供应业、公共管理、水利、环境和公共设施管理业等。
风险提示：
- 相关行业企业偿债能力和压力不确定性上升。
- 银行抽贷可能导致企业资金链断裂。

公司分类：
- 包括汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、电子及硬件科技、医药、保险、券商、环保、工业制品、博彩住宿休闲等。
部分公司信息：
- 中国建筑国际：买入评级，目标价16.04港币。
- 海通证券：买入评级，目标价17.09港币。
- 广发证券：买入评级，目标价21.19港币。
- 中信证券：买入评级，目标价18.78港币。
- 其他公司如吉利汽车、中国软件国际、腾讯控股等也列有评级和目标价信息。

核心内容：
- 中国建筑国际前四个月新签合同额和未完成合同额均实现增长，显示其业务结构优化。
- 港股中资券商4月份盈利下滑，但估值吸引，建议关注。
- 传媒行业多个板块表现良好，但需警惕风险。
- 上市银行不良贷款增长明显，需关注相关行业企业的经营状况和偿债能力。
- 多个行业和公司被详细分析，涵盖不同板块和评级建议。
主要观点：
- 中国建筑国际的结构性转移有助于未来净利润增长。
- 中资券商面临盈利挑战，但估值仍具吸引力。
- 传媒行业表现分化，部分板块成长性良好。
- 不良贷款风险不容忽视，需关注企业偿债能力和银行信贷政策变化。
关键信息：
- 中国建筑国际维持买入评级，目标价16.04港币。
- 海通证券被推荐为首选。
- 不良贷款率上升对部分行业影响较大。
- 多个行业和公司有明确的评级和目标价信息。