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沪锡月度报告 (2025年5月)

价格走势与影响：

• 5月沪锡价格月初在供应偏紧预期下偏强震荡，一度冲高至26万/吨；随后因宏观因素变化及供应预期调整，价格重心下移，月末回落至25万/吨附近，全月跌幅显著。
• 宏观方面，美联储表示经济不确定性增加，对降息态度谨慎，并担忧关税推高通胀，美元反弹加剧市场风险偏好降温，金属市场活跃度下降。
• 下游需求疲软导致原料库存积压，而上游供应虽存在潜在缺口（如缅甸进口锡矿持续低迷、刚果（金）锡矿恢复缓慢），但短期内难以缓解。

产量与库存数据：

• SMM数据显示，2025年5月中国精炼锡产量相比前月下降237%，同比变化剧烈，产能受原料供应链紧缩限制。
• 预计6月产量将进一步环比下降45%，而江西因废料供应减少及政策影响，冶炼成本明显上升，部分产能可能面临退出。

市场总结：
短期沪锡价格或维持高位震荡，库存因现实供需矛盾上下浮动。长期需关注需求是否改善，以及供应实质性变化以支撑市场重新平衡。