深度报告-20211118-并购优塾-天准科技VS奥普特VS矩子科技VS凌云光_机器视觉产业链增长__27页_1mb

机器视觉产业链分析总结

核心内容概述

机器视觉是指通过光学装置和非接触式传感器，自动接收和处理真实物体图像以获取信息或控制机器人运动的技术。本文聚焦工业视觉，分析了矩子科技、天准科技、奥普特和凌云光四家公司的业务表现、收入结构、增长趋势及行业前景。

主要观点

1. 行业增长趋势

• 市场规模：2020年全球机器视觉市场规模为107亿美元，2015-2020年复合增速为13.83%；中国机器视觉行业销售额从2018年的101.80亿元增长至2020年的144.20亿元，复合增长率达19.02%。
• 未来前景：人口老龄化和工业自动化率提升是推动机器视觉发展的根本动力，预计未来渗透率将显著提升，市场空间广阔。

2. 公司业务结构与增长情况

收入结构

增长情况

• 营业收入增速：天准科技（36.97%）、奥普特（38.98%）明显高于凌云光（22.70%）、矩子科技（18.77%），主要受益于消费电子和新能源行业的高景气度。
• 归母净利润增速：奥普特（20.14%）>凌云光（251.52%）>矩子科技（26.7%）>天准科技（23.63%）。天准科技利润波动较大，主要受季节性收入确认影响。

3. 产业链定位与竞争力

• 矩子科技和天准科技处于中游，主要销售成套检测设备。
• 奥普特和凌云光处于上游，主要销售核心零部件及解决方案。

4. 技术难度与应用领域

• 技术难度排序：检测 > 定位 > 测量 > 识别。
• 主要应用领域：消费电子、半导体、光伏、汽车、电池等。

关键信息

一、营业收入与利润增长

• 矩子科技：2021前三季度营业收入4.08亿元，同比增长18.77%；归母净利润0.87亿元，同比增长26.7%。
• 天准科技：2021前三季度营业收入5.92亿元，同比增长36.97%；归母净利润0.22亿元，同比增长23.63%。
• 奥普特：2021前三季度营业收入6.44亿元，同比增长38.98%；归母净利润2.18亿元，同比增长20.14%。
• 凌云光：2020年营业收入17.55亿元，同比增长22.70%；归母净利润1.34亿元，同比增长251.52%。

二、毛利率与净利率

• 毛利率：奥普特 > 天准科技 > 矩子科技 > 凌云光。奥普特主要生产高毛利的上游产品（如光源、镜头）。
• 净利率：奥普特 > 矩子科技 > 天准科技 > 凌云光。天准科技和凌云光净利率较低，主要受研发和销售费用率影响。

三、费用率分析

• 销售费用率：矩子科技明显低于其他三家，采用经销为主模式；天准科技销售费用率下降，主要受收入增长影响。
• 管理费用率：凌云光较高，受股权激励影响；天准科技2021Q1因股权激励费用上升。
• 研发费用率：天准科技（15%~25%）> 奥普特（10%~15%）> 凌云光（10%）> 矩子科技（5%）。

四、净资产收益率（ROE）

• ROE：奥普特较高（47.51%），主要受益于高净利率；其他公司ROE下降，主要受上市融资影响。

行业驱动因素

1. 人口老龄化

• 中国60岁以上人口占比从1950年的约10%提升至2020年的18.70%，预计2050年将达30%。
• 工人工资持续上升，一套价值一万美金的视觉系统软件可替代3个工人，预计可节约60%成本。

2. 工业自动化率提升

• 当前制造业90%企业配有自动化生产线，但仅有40%实现数字化管理，5%打通工厂数据，1%使用智能化技术。
• 中国制造业智能化水平较美国、日本、德国仍有差距。

3. 政策支持

• “十四五”规划：鼓励人工智能、智能制造等产业发展。
• 政府工作报告：推动制造业升级和新兴产业发展，支持工业互联网和智能制造。
• 科技创新专项规划：强化智能制造关键基础技术，推动制造业由大变强。

总结

机器视觉行业在未来有较大的增长潜力，尤其在消费电子、半导体、新能源等领域。奥普特和凌云光作为上游企业，具有较高的毛利率和净利率，而天准科技和矩子科技作为中游设备商，受益于下游行业需求提升。随着人口老龄化和工业自动化率的提升，机器视觉的市场空间将持续扩大，行业渗透率将显著提高。