20140404-兴业证券-银行Ⅱ_业绩有压力_亮点难找寻_20页_847kb

银行业分析总结 - 大型股份制商业银行

核心内容概述

本报告聚焦于2013年大型股份制商业银行的业绩表现与发展趋势，分析了其利润驱动因素、利润构成、净息差变化、手续费收入来源以及成本与资产减值费用等关键财务指标。报告指出，大型银行在利率市场化背景下面临净息差收窄的压力，但非利息收入的提升和良好的安全边际使其具备一定的配置价值。

主要观点

1. 利润驱动因素

• 规模增长是驱动大型银行业绩增长的主要因素。
• 净息差因利率市场化加快而受到拖累，但下半年有所改善。
• 非利息收入在2013年对净利润增长贡献明显，其中交通银行增长最快，达到24.36%。
• 成本收入比整体下降，但未来进一步显著下降的潜力有限，需依赖互联网技术应用。

2. 利润构成因素

• 净利息收入依然是主要利润来源，但增速放缓。
• 手续费净收入占比在20%左右，其中交通银行和建设银行表现突出。
• 其他中间业务收入对净利润的贡献有所提升，但部分业务如托管业务出现下滑。

3. 净息差分析

• 2013年净息差普遍收窄，但下半年有所改善。
• 中国银行因外币资产和负债占比高，受利率市场化影响较小，净息差同比上升。
• 存款利率上浮和贷款重定价是影响净息差的主要因素。

4. 手续费收入驱动因素

• 手续费收入主要依赖网点优势和业务牌照。
• 交通银行手续费净收入增长最快，成为业绩亮点。
• 建设银行和中国银行因综合金融服务优势，手续费收入结构较为均衡。

5. 营业税金及业务管理费用

• 营业税金与收入相关，可调控性较低。
• 业务管理费用占比稳定在1%左右，成本收入比下降，但未来下降空间有限。
• 员工费用占比高，互联网技术的应用可能成为降低成本的关键。

6. 资产减值费用

• 资产减值费用反映不良贷款的暴露情况。
• 农业银行拨备覆盖率最高，但不良资产比率也较高。
• 建设银行和中国银行拨备覆盖率相对较高，但对不良贷款的缓冲能力仍有待提升。

关键信息总结

重点公司业绩预测

银行特点与优势

• 中国银行：非利息收入占比最高，达到30.41%，受益于国际化业务和人民币国际化。
• 建设银行：在项目贷款方面具有明显优势，非利息收入主要来源于贷款业务佣金。
• 工商银行：依托网点优势，手续费收入结构稳定，综合化经营优势显著。
• 农业银行：非利息收入增长改善，但费用支出较高，影响总资产收益率。
• 交通银行：手续费收入增长最快，但在综合化经营方面仍需加强。

风险提示

• 存款上浮比例提高，对净息差形成压力。
• 信贷资产信用风险暴露，不良贷款可能继续上升。

结论与建议

• 大型银行的估值较低，具有一定的配置价值，但需警惕净息差收窄和不良贷款暴露的风险。
• 中国银行因其国际化业务和低负债成本，成为大型银行中的首选标的。
• 未来大型银行的发展关键在于资源整合和多元化经营，提升非利息收入占比。

附录：主要财务指标概览

2013年净利润增速（%）

2013年非利息收入占比（%）

2013年成本收入比（%）

2013年拨备覆盖率