20251019-国泰期货-研究周报_71页_14mb

镍：短线窄幅震荡，矛盾积累中。印尼镍矿供应治理政策存在不确定性，部分矿区被接管及停产检查影响有限，但市场担忧情绪升温，10月镍矿溢价趋稳或小幅上涨，支撑镍价下方空间。精炼镍供增需弱，累库压力持续，合金端镍铁替代镍板比例提升限制上方弹性。不锈钢供需双弱，需求受地产后周期疲软及关税壁垒压制，300系排产同比微增，库存高位，成本支撑下盘面或区间震荡。

工业硅：供需走弱预期增强。西北工厂复产致产量增加，西南枯水期减产尚未显现，行业库存累积。多晶硅及有机硅需求支撑有限，出口平稳，整体呈供应过剩格局，盘面弱势震荡。多晶硅短期排产高位，但头部企业计划减产，下游补库观望，政策层面平台收购进展待观察，预计供需紧平衡，建议逢低买入。

碳酸锂：期货仓单大幅去化1.2万吨，反映下游接货积极，现货需求强劲。周度产量创新高，江西云母矿复产预期构成潜在供应压力。储能需求旺盛带动价格偏强运行，但美国拟加征关税存不确定性，建议看多不追多，关注7.2-8万元/吨区间波动。

棕榈油：产地去库缓慢，马来9月库存超230万吨，印尼库存亦处高位，年末印马总库存或回升至500万吨以上。欧洲UCO制HVO利润尚可支撑需求，但印度棕榈油进口利润不佳，采购动力不足。国内豆油受南美丰产预期压制，中美贸易谈判与豆油出口持续性成关键变量，油脂整体缺乏向上驱动，预计震荡延续。

豆粕：美豆因贸易缓和预期上涨，国内压榨量回升，开机率升至64%，豆粕库存下降，成交与提货好转。但国内豆粕走势弱于美豆，主因贸易事件主导，基本面改善有限，预计低位震荡。玉米：现货下跌，东北惜售心态增强，港口到货减少，盘面反弹。CBOT玉米上涨，小麦价格企稳，进口玉米拍卖成交率上升，淀粉库存累积，新粮上市压力仍在，短期震荡。

白糖：国际原糖回落，基金净多大幅减少。巴西产糖同比略增，出口放缓，印度产量预期上调。国内现货跟随下调，郑糖基差走高，进口成本低位，糖浆进口维持高位，现货偏空，预计低位震荡。棉花：ICE棉花先跌后涨，受宏观情绪影响。国内籽棉收购价稳定，新棉大量上市，轧花厂套保压力大，高基差提供支撑，短期偏震荡。生猪：现货震荡，集团出栏恢复，二育入场但效果不及预期，体重略增，库存去化缓慢，供增需减格局延续，现货寻底未结束，期货近月合约关注基差收敛。花生：河南阴雨影响晾晒，水分偏高制约品质，东北集中上市带来供应压力，油厂开机低迷，需求疲软，短期面临回调风险。