20251019-国泰期货-金银周报_35页_5mb

本周黄金价格大幅上涨，伦敦金周涨幅达6.3%，COMEX黄金一度逼近4400美元/盎司，创历史新高。金价强势主要受特朗普威胁对中国加征100%关税引发避险情绪升温，叠加美国政府停摆风险、区域银行贷款违约事件加剧市场担忧，推动资金流入黄金。实际利率回落至1.75%，美元指数走弱至98.55，亦支撑金价。但周五金价出现调整，因特朗普称高关税不可持续，中美高层举行经贸通话，避险情绪降温，叠加技术面超买、持仓过重，短期存在回调压力。报告建议不宜追高，待回调后逢低布局，长线逻辑仍稳固。

白银周涨6.58%，但周五显著回落，波动加剧反映市场畏高情绪。中美出口恢复使部分白银流入伦敦市场，导致境内外价差收敛，现货紧张缓解但仍存缺口。COMEX库存大幅去库404吨，国内库存亦降，短期价格面临高位回调风险，或在48-51美元区间震荡。中期仍看好白银跑赢黄金。

金银比由79降至78.6，显示白银相对走强。ETF持仓方面，SPDR黄金持仓增加30.05吨，SLV白银持仓增53.64吨，显示投资需求上升。期货持仓上，COMEX黄金非商业净多小幅增加，白银净多减少。跨期价差显示金、银远月溢价扩大，处于历史高位，反映市场看涨预期强烈。递延费方向以多付空为主，表明现货交货压力较大。

综合来看，黄金短期受避险驱动快速冲高后面临调整，但长线逻辑未变；白银受逼仓和投机情绪影响波动更大，中期仍有上行潜力。需关注海外逼仓延续性、美联储政策信号及宏观经济数据变化。