20240904-东吴证券-健之佳-605266.SH-2024半年报点评_重视院外市场大趋势_夯实连锁门店服务网络布局_3页_456kb

健之佳（605266）2024年中报总结

核心财务表现

• 上半年收入：448.5亿元，同比增长340%，但净利润亏损0.63亿元，同比降幅60.23%。
• 单季度表现：Q2收入217.1亿元，同比增长0.1%，净利润亏损0.11亿元，同比大幅下降87.02%。

经营数据亮点

• 毛利率提升至35.89%，同比提升108个百分点，主要因规模效应及效率优化。
• 销售费用率增至28.93%，管理费用率上升，反映门店扩张带来的运营压力。

业务结构变化

• 医药零售：收入403.5亿元（+258%），毛利率34.92%，主因消费意愿低迷及政策调整。
• 便利零售：收入18.9亿元（-43.8%），毛利率18.47%，增速放缓。
• 增值服务：收入26.1亿元（+264.5%），毛利率63.50%，盈利能力显著提升。

网络布局

• 半年报末门店总数达5444家，净增328家，其中自建门店254家，收购门店81家，延续“中心城市为核心”的扩张策略。

评级调整

• 修正2024-2026年净利润预测为26/32/37亿元，维持“买入”评级，对应PE估值区间11/9/8倍。

风险因素

• 市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟模式风险等需关注。