20240814-东吴证券-宏观点评_7月社融_政府债融资高增_财政端加快发力_7页_667kb

宏观点评：2024年7月社融与信贷数据简析

2024年7月，尽管处于金融"挤水分"与弱复苏的短期背景中，社会融资总额仍表现出一定的财政支撑。新增社融为7708亿元，同比增长2342亿元，其中政府债券融资贡献显著，达到6911亿元，同比高出2802亿元。人民币贷款同比少增859亿元，反映出结构上的调整趋势及企业投资意愿不高。

具体来看，企业贷款同比少增1078亿元，票据融资异常活跃，增加5586亿元。居民端贷款疲软，尤其是短期贷款，而中长期贷款虽略有修复，但仍显低迷，提示居民消费信心仍需加强。尽管出台了地产政策，但房地产成交面积依旧低迷，表明市场信心尚未显著回暖，未来需在收储与租赁政策等方面持续发力。

此外，M1增速下行至-6.6%，显示企业资金活跃度低，存款偏向于货币基金等低流动性产品。同时，财政存款增量降幅扩大，表明财政支出有提速趋势，预计全年财政发力将带动经济增长。

总体来看，7月货币与信贷数据存在一定压力，但财政加力有望对全年经济起到托底作用。缺点包括政策落实节奏慢和海外不确定性风险，未来需持续关注其变化与影响。