20151023-联讯证券-有色金属行业2015年四季度投资策略_布局低成本扩张_新能源汽车和轻量化_14页_1005kb

有色金属行业2015年四季度投资策略总结

核心内容概述

2015年四季度，有色金属行业整体表现低迷，受宏观经济放缓、制造业PMI下滑影响，基本金属和贵金属价格普遍下跌，但新能源汽车和轻量化等新兴产业带动锂、钕铁硼等材料需求增长，行业分化显著。分析师陈勇维持对有色金属行业“中性”评级，建议重点布局“低成本扩张+矿山资源或资产并购”、“新能源汽车相关”以及“轻量化”三大投资主线。

主要观点与关键信息

宏观经济背景

• 全球经济增长放缓：美欧日等主要经济体制造业PMI持续下滑，全球经济复苏缓慢。
• 中国经济增速放缓：2015年前三季度GDP增速跌破7%，制造业PMI连续两个月低于荣枯线，但EPMI表现良好，新兴产业如新能源汽车、新材料等保持扩张态势。
• 政策支持新兴产业：国家持续推动经济结构调整，新能源汽车、新材料等产业成为政策重点，带动相关有色金属材料需求增长。

行业基本面分析

基本金属表现

• 铜：全球仍处于供过于求状态，价格弱势震荡，1-9月均价同比下跌13.88%。
• 铝：新增产能释放导致供应增加，价格继续承压，1-9月均价同比下跌6.65%。
• 铅：需求疲软，价格平稳，四季度受传统淡季影响，仍难走强。
• 锌：供应增加，需求增长放缓，库存增加，但嘉能可减产对价格形成短期支撑。

贵金属表现

• 黄金：受美元指数压制，价格持续低迷，四季度大幅下跌空间有限。
• 白银：价格跟随黄金走势，波动性较强，四季度预计以平稳盘整为主。

小金属与稀土

• 锂：新能源汽车需求增长带动锂价上涨超20%，供需缺口扩大，第四季度仍有上涨空间。
• 稀土：供给增加，价格下跌，但受国家政策影响，四季度价格有望企稳回升。
• 钕铁硼：受益于新能源汽车和风电需求，价格持续下跌，但第四季度或企稳。

行业业绩表现

• 整体业绩靠后：2015年1-9月，有色金属行业营业收入同比增长1.13%，净利润同比下滑27.33%，分别位居申万28个一级行业的第18位和第23位。
• 子行业分化明显：
  • 锂、钕铁硼：实现营业收入和净利润双增长。
  • 铅锌、黄金：营收增长但利润有限，甚至出现负增长。
  • 铜、钨、金属新材料：营收和利润双双下滑。

投资策略

投资主线

1. 低成本扩张+矿山资源或资产并购

   • 企业可通过控制成本和并购提升竞争力。
   • 推荐个股：紫金矿业（资源储量和产量增加，成本控制能力强）。

2. 新能源汽车相关

   • 新能源汽车政策持续加码，带动锂、钕铁硼等材料需求。
   • 推荐个股：赣锋锂业（拟投资优质矿山，盈利预期良好）、正海磁材（布局新能源汽车电驱动）、宁波韵升（现金流充裕，有望成为整合者）、天齐锂业（矿山资产优质，开采成本低）。

3. 轻量化

   • 传统汽车轻量化仍是节能减排的重要手段，铝型材在交通运输领域需求上升。
   • 推荐个股：亚太科技（轻量化高性能铝挤压材规模化生产）、宜安科技（布局液态金属、镁铝合金汽车零部件）。

风险提示

• 经济增速放缓超预期：可能进一步影响有色金属行业需求。
• 有色金属价格下跌超预期：尤其是基本金属和贵金属。
• 公司资产并购不如预期：可能影响企业未来的盈利能力和竞争力。

资本市场表现

• 有色金属行业涨幅落后：近一年涨幅仅为8.94%，仅高于采掘行业。
• 子行业涨跌幅分化：
  • 非金属新材料、黄金、锂：涨幅居前，分别为47.2%、40.5%和20.49%。
  • 其他小金属、钨：涨幅落后，分别为-10.8%和-16.13%。

总结

2015年四季度，有色金属行业面临宏观经济放缓和产能过剩的双重压力，但受益于新能源汽车和轻量化等政策导向，锂、钕铁硼等细分行业表现较好。投资策略建议关注“低成本扩张+矿山并购”、“新能源汽车相关”以及“轻量化”三大主线，重点推荐紫金矿业、赣锋锂业、正海磁材、宁波韵升、天齐锂业、亚太科技等个股。整体行业评级为“中性”，需警惕经济下行、价格下跌及并购效果不及预期等风险。