20240311-国投安信期货-铝周报_累库进入尾声_沪铝测试阻力_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概述

本周铝市场整体呈现偏强震荡格局，沪铝主力合约2404周收盘于19200元，涨幅1.24%。市场对全球主要央行利率政策转向的预期增强，尤其是美联储6月降息25个基点的概率升至70%，为有色金属市场提供了宏观支撑。然而，产业端的驱动仍显不足，铝市场累库趋势接近尾声，库存水平较去年阴历同期低近30万吨，但当前现货表现一般，市场观望情绪较浓。

主要观点

沪铝走势分析

• 价格表现：沪铝2404周收盘于19200元，上涨1.24%。
• 市场情绪：沪铝在前期高点附近出现阻力，万九上方盈亏比不佳，多头参与意愿有限。
• 库存变化：铝锭库存上升2.4万吨至84万吨，铝棒库存减少0.7万吨至25.8万吨，整体社会库存处于低位。
• 现货贴水：华东铝锭现货贴水40元，较前一周回落30元；华南贴水60元，下降50元。

铝供应端

• 国内产能：电解铝运行产能稳定在4200万吨附近。
• 技改影响：四川某铝厂计划月底完成停槽技改，预计9月恢复全部产能；云南复产尚无明确消息，需持续关注。
• 进口情况：进口窗口维持打开，预计月度进口量维持在15万吨以上。

铝需求端

• 下游开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1.1个百分点至61.3%。
• 板块恢复：型材板块已恢复至正常生产状态，但建筑型材仍受淡季影响；工业型材在手订单充足。
• 出口数据：1-2月我国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%，关注出口回暖持续性。

成本与利润

• 成本波动：上周港口动力煤小幅回落20元，氧化铝价格持续下跌，预计3月电解铝平均成本在16800元附近波动。
• 利润状态：氧化铝成本高位在3000元以下，高利润状态下企业生产积极性较高，但矿石供应问题尚未解决。

关键信息

操作评级

• 沪铝：☆☆☆（偏多趋势，具备投资机会）
• 氧化铝：☆☆☆（偏多趋势，具备投资机会）

基本面数据

• 库存变化：LME铝库存减少2375吨，上期所铝库存减少6715吨，铝锭社会库存上升1.9万吨，铝棒社会库存微降0.1万吨。
• 开工率：铝型材、板带箔、线缆等加工企业开工率持续回升，但建筑型材仍受季节性影响。
• 进出口：铝材出口量上升，进口窗口保持打开，废铝进口量维持在较高水平。
• 成本利润：电解铝和氧化铝成本维持高位，利润空间有限，企业对原料供应存在担忧。

总体判断

铝市场整体处于宏观利好与产业驱动不足之间的平衡状态。虽然库存处于低位，旺季去库预期较强，但现货表现一般，沪铝在19200元附近出现阻力，市场仍以观望为主。氧化铝价格小幅回升，但供应端不确定性仍存，短期内预计在3100-3300元区间震荡运行，操作上建议高抛低吸。

图表与数据来源

• 期货行情：沪铝主力、伦铝三月价格走势（图1）
• 现货行情：SMMA00铝、南储华南铝、氧化铝均价（图2）
• 升贴水：LME铝升贴水、铝锭升贴水（图3）
• 库存变化：LME铝库存、上期所铝库存、铝锭铝棒综合库存（图9、图10、图11）
• 开工率：铝型材企业、铝板带箔企业、铝线缆企业、再生铝企业开工率（图17、图18、图21、图20）
• 成本与利润：电解铝成本要素变化、铝成本利润、氧化铝完全成本（图37、图38、图40）

附注

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