2017-互联网家装的核心逻辑是产业链缩短_22页_2mb

报告摘要

本文档分析了中国装饰装修行业的现状及未来转型方向，重点探讨了“互联网家装”作为行业突破口的潜力与挑战。随着地产行业去库存周期的开启及建筑总量过剩，传统装饰装修行业面临增长瓶颈，而互联网家装则成为行业转型的重要路径。

建筑周期与行业逻辑
- 库兹涅茨建筑周期理论在中国仍适用，人口与地产的互动关系决定行业走势。
- 中国建筑总量的单边上扬是由于人口政策与房改政策时间错配，导致需求释放滞后。
- 2015年城市人均居住面积已接近欧洲水平，建筑总量增长已不可持续。
互联网家装的核心逻辑
- 互联网家装通过缩短产业链，实现“建材集采+品牌溢价”的利润模式。
- F2C与O2O闭环是互联网家装的商业模式支撑，F2C聚焦建材集采利润，O2O实现一对多设计服务。
- 互联网帮助企业筛选长尾客户，形成量级效应，提升效率与标准化。
家装市场潜力与挑战
- 互联网家装目标市场为订单额度小、市场分散的长尾客户，保守估计市场空间为12300亿元。
- 传统家装模式存在信息不对称、施工质量参差不齐等问题，导致“劣币驱除良币”现象。
- 未来家装行业将向多频次消费转化，以装修为入口，逐步拓展至智能家居和家庭服务。
行业竞争与发展趋势
- 未来家装行业竞争将类似于汽车产业，多个大品牌并存，难以形成寡头垄断。
- 装修企业通过互联网转型，向产业链上下游延伸，提升整体盈利能力。
- 催化剂在于走量情况，市场规模扩大将推动行业集中度提升。

股票名称	股票代码	2014EPS	2015EPS	2016EPS	2017EPS	2014PE	2015PE	2016PE	2017PE	投资评级
金螳螂	002081	1.07	1.02	1.17	1.28	15.46	16.22	14.14	12.92	推荐
亚厦股份	002375	0.77	0.54	0.55	0.61	19.91	28.39	27.87	25.13	推荐
广田股份	002482	0.86	0.83	0.98	1.16	28.49	29.52	25	21.12	推荐
东易日盛	002713	0.93	0.33	0.69	0.75	29.31	81.12	42.93	33.11	中性
洪涛股份	002325	0.29	0.33	0.38	0.42	61.03	34.26	26.55	21.29	中性

推荐企业：金螳螂、亚厦股份、广田股份，被视作互联网家装转型的“三剑客”。
投资评级定义：
- 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
- 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
- 中性：股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
- 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上