2018-读齐家网招股书_细说互联网家装行业_15页-1mb

报告摘要

家用轻工行业深度研究报告总结

核心内容

互联网家装行业自2014年起迅速发展，渗透率持续提升，预计到2022年将达到38.1%。行业呈现寡头垄断格局，CR5达62.1%，其中齐家网市占率25.7%，为行业龙头。齐屹科技作为齐家网母公司，IPO募集资金主要用于平台类业务开发和垂直类业务扩张。

齐屹科技营业收入快速增长，2017年达到4.79亿元，但归母净利润为负，主要因营销费用高企和优先股及可转换债券公允价值亏损。公司业务分为平台类和垂直类，其中自营室内设计及建筑业务为第一大营收来源，2017年占比达59.4%，平台类业务占比39.6%。平台类业务“量”“价”双升，2017年平台推荐数目达496,116次，平均推荐收入359元/次，三线城市布局持续推进。

齐屹科技拥有“博若森”“居美”“典尚”三大品牌，分别针对个人消费者、房地产开发商和服务式公寓、三四线城市特许经营装企。公司通过UGC和PGC内容体系构建线上家装生态圈，吸引大量流量。营销费用占比高，2017年占营收49.7%，主要用于泛媒体广告和精准广告投放。

齐屹科技通过数据分析与技术支持，精准匹配用户与装企，提升服务效率。公司提供VR系统、施工ERP系统、建材供应链管理软件等工具，增强用户体验和装企运营效率。同时，公司与百度战略合作，百度为其第二大控股股东，提供流量和技术支持。

主要观点

行业发展趋势：互联网家装行业自2014年起爆发式增长，渗透率不断提升，预计2022年将达38.1%。
市场格局：行业集中度高，CR5为62.1%，齐家网为行业第一。
业务结构：齐屹科技以自营整装为主，平台类业务为辅，未来继续加大平台类业务投入。
盈利模式：平台类业务收入主要来自订单推介费、额外服务费、店面费和检测服务费；垂直类业务收入来自销售建材费和自营装修费。
内容生态：齐家网通过UGC和PGC构建内容生态圈，聚集大量装修内容和用户流量。
技术驱动：公司利用大数据和人工智能引擎，提升用户与装企匹配效率，优化服务流程。
渠道下沉：公司持续布局三四线城市，推动平台类业务增长。
战略合作：与百度形成战略合作，利用其流量和技术优势。

关键信息

市场数据：
- 2012-2017年，互联网室内设计及建筑服务行业收入CAGR达28.3%，从364亿元增至1267亿元。
- 2017年互联网家装渗透率为5.5%，预计2022年达38.1%。
- 2017年齐屹科技营业收入4.79亿元，同比增长59.2%；归母净利润-8.24亿元，同比扩大105.4%。
- 2017年平台类业务收入占比39.6%，自营业务占比59.4%。
品牌与业务模式：
- “博若森”“居美”“典尚”三大品牌，分别针对不同客户群体。
- “平台+垂直”融合模式，通过齐家网平台匹配用户和装企，同时自营装修服务。
内容生态：
- 齐家网拥有超过120万篇文章、300万张图片和19万个家装案例。
- 用户生成内容（UGC）和专业生成内容（PGC）共同构建线上家装内容生态圈。
营销与费用结构：
- 2017年广告及推广费用10677.3万元，同比增长28.9%。
- 营销费用占营收49.7%，主要用于泛媒体广告和精准广告投放。
技术与系统：
- 提供VR系统、施工ERP系统、建材供应链管理软件等，提升用户体验和装企效率。
- 建立人工智能引擎，进行用户与装企匹配。
三线城市布局：
- 三线城市布局数从2015年的33个增至2017年的229个。
- 平台类业务收入从2015年的146.2万元增至2017年的2572.9万元。
战略投资：
- 百度为齐屹科技第二大控股股东，所有权占比11.5%，投票权占比10.1%。
- 与百度合作，通过熊掌号等平台获取流量。
风险提示：
- 宏观经济下行可能对互联网家装行业造成冲击。
- 行业竞争加剧，格局可能发生重大变化。