20210831-光大证券-中油工程-600339.SH-21年半年报点评_21年H1业绩整体回暖_管网投资落地未来订单可期_3页_715kb

报告摘要

中油工程（600339.SH）在2021年上半年实现了业绩回暖，其中营收同比增长15.4%，归母净利润同比增长74.2%。尽管第二季度归母净利润同比下滑49.7%，但环比大幅增长161.6%，显示出公司整体业绩在上半年的积极态势。

业绩回暖：2021年H1公司营收327.04亿元，归母净利润4.81亿元，同比显著增长，反映公司业务在2021年有所复苏。
业务结构优化：公司主营业务呈现差异化增长，其中管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程及项目管理业务均实现收入增长，尤其是环境工程板块增长最快，同比增长122.2%。
市场拓展：公司市场结构持续优化，集团外部市场份额达61.3%，在国内外均取得重大项目签约，新签合同额达463.62亿元，未来订单预期良好。
技术突破：公司自主研发多项先进技术，如40英寸超高清漏磁复合检测器和32英寸压电超声管道腐蚀检测器，达到国际先进水平，为未来业务增长奠定技术基础。
盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元，折EPS分别为0.18/0.21/0.24元，维持“增持”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	65,054	70,698	75,031	80,193	85,904
净利润(百万元)	804	855	1,013	1,170	1,341
归母净利润(百万元)	804	855	1,013	1,170	1,341
EPS(元)	0.14	0.15	0.18	0.21	0.24

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	7.9%	7.9%	6.9%	7.2%	7.4%
归母净利润率	1.2%	1.2%	1.3%	1.5%	1.6%
ROE（摊薄）	3.4%	3.5%	4.0%	4.5%	4.9%
P/E	20	19	16	14	12
P/B	0.7	0.7	0.6	0.6	0.6

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	0.19%	0.15%	0.15%	0.15%	0.15%
管理费用率	5.07%	4.09%	4.09%	4.09%	4.09%
财务费用率	-0.48%	0.52%	-0.01%	-0.04%	-0.01%
研发费用率	0.47%	0.84%	0.84%	0.84%	0.84%
净现金流	-1,957	-1,375	6,016	596	2,209

本报告所采用的估值方法及模型具有局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师赵乃迪与吴裕声明，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接或间接相关。

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户分发，版权归公司所有，未经许可不得使用。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级