20231028-中邮证券-智能电动零部件核心赛道研究系列一_千亿座椅市场的国产替代之路徐徐开启_55页_2mb

汽车座椅市场国产替代与自主供应商崛起

行业投资摘要

核心逻辑

• 市场需求：消费升级带动汽车座椅市场千亿规模持续升级，座椅作为易感知零部件，价值量提升。
• 供给格局：自主品牌崛起推动上游供应链重塑，国产替代加速，成本优势显著。
• 发展趋势：座椅功能“四化”（轻量化、智能化、安全性、舒适性），超纤材料渗透率有望提升。

市场规模

• 2026年国内乘用车座椅市场规模预计达1300亿元，长期成长空间广阔。

重点公司分析

上海沿浦

• 竞争优势：深度绑定东风李尔（独供），技术与成本优势突出，新订单持续放量。
• 财务表现：
  • 营收：2023Q1/Q2同比增长185%/536%；
  • 盈利修复中，H2有望进一步向好。
• 估值：当前PE 37x，给予“买入”评级。

明新旭腾

• 双业务布局：
  • 真皮业务：受原材料价格波动短期承压，但自主新能源客户逐步放量。
  • 超纤业务：毛利率高，替代真皮空间大，规划产能达1000万平。
• 盈利预测：2023年营收同比增长32%，净利润同比增长21%。

投资策略

• 看好自主供应链龙头标的，优选具备成本、技术及客户壁垒的公司。
• 关注超纤材料、轻量化座椅等成长性赛道。

风险提示

• 乘用车销量不及预期；
• 原材料价格波动；
• 超纤材料渗透率上行不及预期。