20240226-国投证券-合成生物学行业专题系列二_生物制造产业升级_医药行业多点开花_24页_2mb

合成生物学作为生物制造产业升级的核心驱动力，为医药企业提供了优化存量、拓展增量的新路径。面对集采后毛利率下滑压力，合成生物学技术通过高效工具酶开发、代谢通路重构等手段，助力企业实现绿色降本增效。以α-红没药醇、西他列汀等为代表，合成生物法在医药中间体、原料药及化妆品领域展现出降本、提效、环保的多重优势（如专利显示红没药醇发酵产率可达145g/L）。

企业在合成生物学布局呈现“多点开花”格局：

• 川宁生物：构建“小试研发-产业化”协同平台，红没药醇已上市，多个合成生物产品产能快速释放，2023年净利润同比增长92.65%；
• 富祥药业：布局微生物蛋白商业化，20万吨产能项目预计2024年建成；
• 金城医药：谷胱甘肽等产品通过生物合成实现产业化，合成烟碱形成差异化优势；
• 普利制药：围绕红景天苷、司美格鲁肽等开发合成生物管线，打造原料药第二增长极；
• 浙江震元/华神科技：加速氨基酸等品种产业化，CDMO平台建设蓄势待发。

风险方面需关注：研发进度受生物技术不确定性影响、产能扩张不及商业化节奏、产品认证进度延迟等三方面风险。合成生物学正处于产业化关键期，把握技术壁垒、选品策略及降本增效是企业成功关键，具备核心技术验证和产业化能力的企业将率先受益。