OTA行业深度报告市场规模竞争格局及增速展望-东吴证券_28页_2mb

中国在线旅游市场历经20多年发展，交易规模达11万亿元，平台渗透率超六成，竞争格局趋于寡占型。2023年全国旅游总收入约53万亿元，恢复至2019年的80%，其中国内旅游收入49万亿元（恢复至86%），入境游客消费3732亿元（恢复至41%）。

OTA平台深度参与大陆旅游市场70%的经济活动，核心业务覆盖交通、住宿和旅游产品。交通预定线上化率约54%，铁路和民航客运量10年CAGR达62%，其中铁路常态化线上售票占比85%，民航高度线上化（90%以上）。住宿预定线上化率30-40%，2023年交易规模约8129亿元，连锁化率提升至41%，预计终局连锁化率或达60-70%。旅游产品线上化率从23%升至30%，受社交媒体影响，自由行比例上升，跟团游恢复滞后。

行业竞争格局由流量和资源双轮驱动，头部平台如携程、同程等通过“流量连横、资源合纵”策略巩固地位。携程依托百度、腾讯流量，控制机酒资源；同程借微信生态深耕本地化需求；飞猪、美团基于阿里系和美团系流量变现；抖音则通过内容营销吸引资源端。

政策层面，2023年以来文旅政策密集出台，助力国内游和入境游恢复。国内游通过带薪休假、景区门票减免等政策促进消费，入境游扩大免签范围至54国，2024年前三季度免签入境人数达1343万（同比+493%），全年或超1700万。预计2024年国内游人次增速超10%，出入境游增速超35%；2025年国内游增速放缓至高单位数，出入境游或维持20%增长。

OTA平台将受益于出行需求回暖及政策红利，建议关注同程旅行、携程集团、中国民航信息网络等标的。携程凭借交通票务和住宿预订占据主导，同程依托微信生态流量实现高用户规模，中国民航信息网络作为航空信息化服务商同步增长。2024年上半年，携程营收同比+21%，同程营收同比+48%，民航信息网络扣非净利润同比+25%。

风险因素包括宏观经济修复不及预期、居民出行意愿下降、地缘政治波动及市场竞争加剧。行业需持续关注政策落地效果及流量转化能力，OTA平台在交通领域的产业链价值比例较低，但住宿和旅游产品端议价权较强，未来或通过深化资源整合提升变现空间。