20240325-国投安信期货-商品期权周度报告_9页_3mb

商品期权周度报告总结

核心内容

本报告分析了上周商品期权市场的整体走势与波动率（IV）变化，并对不同板块的期权策略进行了展望。整体来看，市场情绪偏空，部分品种因前期涨幅较大出现回调，IV整体回落。同时，地缘政治因素对能源与黑色板块产生影响，市场对波动率策略的调整建议较多。

主要观点

1. 综述

• 美联储会议偏鸽：削弱了通胀顾虑，但美国经济数据表现优于预期，降息预期承压。
• 商品期权IV回落：多数品种IV下降，尤其是前期涨幅较大的品种。
• 回调压力明显：油脂油料、能源等品种涨幅较大，面临回调压力。
• 地产与纯碱影响：地产数据低迷，纯碱进口增加，玻璃需求预期走弱。

2. 策略展望

• 偏空品种：铁矿石、白糖、玉米、PTA、棕榈油
  • 苹果：看跌熊市价差止盈平仓。
  • 铁矿石：看跌熊市价差。
  • 白糖：卖看跌平仓，保留买看跌头寸。
  • 玉米：买看跌卖看涨组合。
  • PTA：买入看跌期权继续持有。
  • 棕榈油：调整为看涨熊市价差策略。
• 偏多品种：黄金、碳酸锂
  • 螺纹钢：卖出看跌期权止盈平仓。
  • 黄金、碳酸锂：继续持有看涨牛市价差策略。
• 震荡品种：橡胶
  • 橡胶：上周二卖出宽跨式策略，做空波动率，周五止盈平仓。

关键信息

1. 能源与黑色板块

• 地缘政治影响：俄方称冲突性质升级至战争，石油美元体系面临威胁。
• 原油与铁矿石：期价上涨，IV下降，建议持有远月深虚值看涨期权。
• LPG与动力煤：LPG IV略有回升，动力煤 IV维持低位。

2. 农产品期权

• 油脂油料回调：价格与IV同步下降，存在回调压力。
• IV变化：豆粕、棕榈油、菜粕 IV上升，玉米 IV下降。
• 苹果IV变化：经历“低-高-低”过程，与行情节奏一致，建议空IV策略。

3. 有色与贵金属期权

• 高位震荡：受美联储降息预期反复影响，期价高位震荡。
• IV变化：沪铜、沪铝、沪锌 IV下降，沪金 IV小幅上升。
• 策略建议：可考虑空IV策略。

4. 化工板块

• 与原油同步回调：IV下降至本轮上涨前水平，波动率策略超额收益机会较小。
• 若再次上涨：可考虑买入看涨期权。
• IV变化：PTA、甲醇、塑料、PVC、聚丙烯、橡胶 IV普遍下降，其中橡胶 IV下降幅度最大。

图表与数据来源

• 图1：能源与铁矿石期权IV
• 图2-5：原油、LPG、铁矿石、动力煤价格与IV走势
• 图6-10：农产品期权IV（豆、菜、棕、玉）
• 图11-13：软商品期权IV（白糖、郑棉）
• 图14：有色与贵金属期权IV
• 图15-18：沪铜、沪铝、沪锌、沪金价格与IV走势
• 图19-25：化工期权IV（PTA、甲醇、PVC、塑料、PP、橡胶）

所有图表与数据均来自 wind 和 国投安信期货。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限于其机构或个人客户使用。
报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。
未经授权，不得复制、转载或用于其他用途。