20250425-海证期货-2025年5月份原油期货行情策略展望_基本面仍偏弱_油价低位振荡_34页_1mb

基本面仍偏弱，油价低位震荡
2025年4月25日海证期货研究所对5月份原油期货行情策略展望分析显示，原油市场整体呈现弱势震荡格局。宏观面，美国3月非农就业数据超预期增长228万人，失业率升至4.2%，但特朗普关税政策引发经济不确定性，劳动力市场承压。同时，美国3月CPI同比降幅达24%，通胀下行压力与关税政策的经济影响形成矛盾，美联储面临降息或加息的两难选择。

需求端数据显示，OPEC+将2025年5月原油产量提升至411万桶/日，相当于三个月增量，叠加特朗普关税政策拖累全球经济预期，2025年第二季度全球原油需求预期下调至1032万桶/日。美国炼厂加工需求维持中性，欧洲炼厂需求偏弱；国内山东地炼开工率同比偏低，尽管3月原油进口和加工量双增，但整体加工需求一般。

供给端呈现分化，美国原油产量维持高位但EIA下调2025-2026年预期，OPEC+因油价下跌强调补偿减产机制，要求俄罗斯与哈萨克斯坦分别削减691万桶/日和130万桶/日的超产原油。哈萨克斯坦因利益冲突可能阻碍OPEC+6月增产计划，而美伊局势风险需持续跟踪，短期内或推高地缘溢价，但市场随后可能回归基本面定价。

库存方面，美国商业原油库存逐步累库，战略储备（SPR）补库需求值得关注。仓单数据显示，无升贴水原油占比较大，巴士拉轻油贴水5元/桶，其他油种贴水或升水幅度有限。内外盘原油月差保持中性，WTI和Brent期货价差震荡，SC期货价差为-1元/桶。

综合判断，5月原油价格或延续弱势震荡。OPEC+超预期增产与特朗普关税政策压制需求，供需双弱格局主导基本面。地缘风险可能短暂推升油价，但若未进一步发酵，价格将回归供需平衡。交易策略建议以逢高偏空为主，内盘正套机会（SC2506-2507、SC2507-2508、SC2508-2509）暂观望，期权市场亦建议谨慎对待。

数据来源包括EIA、OPEC、IEA、美国劳工统计局等，分析涵盖全球供需预期、库存变化及地缘政治动态，为投资者提供多维度参考。报告指出，短期内市场或受政策波动影响，长期则需关注OPEC+产能调整与全球经济复苏节奏。