20240604-东吴期货-油脂周报_供应逐渐增加_油脂将进入下跌趋势_20页_1mb

油脂与粕类周度分析总结

一、油脂周度观点

上周油脂整体走强，三大品种均创近期新高，主要受宏观通胀预期提振。但由于南美大豆上市量增加、国内库存回升以及产区天气理想，预计油脂上涨行情已结束，将进入下跌趋势，除非产区天气出现问题。

关键因素：

• 南美大豆大量上市，尤其是巴西收割率已高达98%；
• 美国大豆产区天气理想，播种率超过5年均值；
• 马棕油出口数据环比增长；
• 国内油脂库存连续三周回升。

数据看点：

• 我国三大油脂商业库存合计已达18694万吨，环比上升114%；
• 马来西亚5月棕榈油产量环比大增，但出口数据旺盛也支撑短期行情。

二、粕类周度观点

上周粕类持续下跌，主要因巴西洪水消退导致豆粕利多因素减弱，叠加南美大豆集中上市和技术性累库带来的利空压力。尽管可能阶段性反弹，但基本面利空仍占据主导，建议等待合适位置做空。

关键因素：

• 巴西洪水炒作结束，市场关注点转向南美大豆集中供应；
• 美豆产区天气有利生长；
• 国内豆粕进入累库周期，仓单成本压力逐步显现。

数据看点：

• 5月中国进口大豆库存仍在增长，压榨利润略降；
• 豆粕期货基金净持仓持平，未展现出明显多头力量。

三、数据总结

18项关键数据覆盖全球种植进度、天气情况、港口库存及压榨利润等关键维度，系统性反映当前油脂和粕类市场供需结构变化，预示短期以震荡回调为主。