20240527-国投安信期货-聚酯周报_涤丝促销去库_市场压力缓解_8页_3mb

涤丝促销去库 市场压力缓解

核心内容

本报告为聚酯产业链周报，重点分析了上周市场行情、上游原料价格走势、产业链供需情况及未来趋势。整体来看，市场压力有所缓解，涤丝促销去库，下游需求有所回升，但终端订单仍偏弱，出口预期存在不确定性。

主要观点

• PX价格震荡：上周PX价格在8500一线震荡，主力2409合约收盘价为8600，周涨幅0.7%。PX-Brent价差反弹至420美元/吨以上，显示PX成本支撑有所增强。
• PTA价格波动：PTA主力合约在5900附近波动，周涨幅0.3%。PTA现货加工差在300元/吨上下震荡，加工差下滑，表明利润空间受到压缩。
• 乙二醇价格偏强：乙二醇价格在4550一线震荡，周涨幅0.33%。供应端利空已释放，隐性库存下降，港口去库，市场心态好转。
• 短纤价格小幅上涨：短纤主力合约在7454附近，周涨幅0.11%。短纤盘面加工差为842，周跌幅1.45%，显示利润承压。
• 涤丝产销放量：涤丝产销明显放量，库存下降，市场压力有所缓解。下游织机和加弹开机负荷微升，显示需求有所恢复。
• 聚酯负荷回升：聚酯负荷小幅回升至88.9%，显示行业整体运行有所改善。MEG负荷回升，主要是合成气法装置重启，对市场情绪有所提振。
• 出口预期波动：航运绕行预期可能影响出口订单节奏，下半年出口或提前，但运价高企对订单有负面影响，需关注终端订单表现。

关键信息

上游原料及利润情况

• Brent原油：价格震荡回落，重心回到81美元/桶附近。
• 石脑油裂解价差：反弹至最高70美元/吨，PX-石脑油价差升至最高370美元/吨以上。
• PTA加工差：震荡在300元/吨附近，短期承压。
• 乙二醇利润：石脑油一体化乙二醇亏损在170美元/吨附近，煤制利润小幅下滑。
• 下游聚合品：亏损继续扩大，显示产业链整体承压。

产业链供需分析

• PX负荷：71.6%，环比下降1.6个百分点。
• PTA负荷：72%，维持低位。
• MEG负荷：小幅回升，合成气法装置重启带来一定支撑。
• 聚酯负荷：回升至88.9%，下游织造开工微升。
• 涤丝库存：下降明显，产销放量，市场压力缓解。
• 短纤库存：小幅上升，显示需求未完全恢复。

未来趋势与策略

• PX：短期价格震荡，下半年需求预期偏强，操作评级为★★。
• PTA：短期加工差承压，但检修重启将有利去库，操作评级为★★。
• 乙二醇：短期震荡偏强，中期关注乙烯法装置重启利空，操作评级为★★。
• 短纤：短期价格震荡，利润承压，操作评级为★★。

操作建议

• PX：关注后续需求变化，尤其是进入旺季后汽油价格回落对需求的改善。
• PTA：短期以观望为主，关注检修重启及供需变化。
• 乙二醇：短期可逢低布局，关注华东乙烯法装置重启带来的利空。
• 短纤：短期以震荡为主，需关注终端订单变化。

数据来源

• 期货行情数据来源：wind
• 开工率与负荷数据来源：CCF、我的钢铁网
• 库存数据来源：wind、卓创、CCF

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势驱动明确，但操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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