20161104-华创证券-银行业2016三季度利润全拆解_息差稳定以量补价_信用成本降低对冲营改增_16页_1mb

银行业2016三季度利润全拆解及2017展望总结

核心内容

2016年三季度银行业利润增长虽在会计上表现平平，但剔除营改增影响后，利润增长显著。银行通过“以量补价”和降低信用成本对冲营改增带来的负面影响，同时调整资产负债结构，提升标准化债券配置比例，降低同业和非标资产规模。2017年银行板块盈利能力有望提升，主要得益于净息差趋于稳定，营改增影响减弱，以及宏观经济逐步复苏。

主要观点

1. 2016年银行板块“真实”利润增长较快

• 1-3季度上市银行“真实”息差维持稳定，行业主基调为“以量补价，降低信用成本”。
• 营改增对利润的拖累主要集中在1季度，对当期拨备覆盖率等指标有影响。
• 剔除营改增影响后，利润增长达4%，显示行业基本面稳健。

2. 2017年银行板块盈利能力或大于今年

• 2016年净息差下降主要由于政策影响，2017年1季度贷款重定价不会出现“断崖”式下跌。
• 营改增对收入、利润增速的负面影响将缩短至4个月，对净利润影响约250亿元。
• 预计2017年银行利润增长压力不大，净利润增速或加快。

资产负债结构调整

（一）资产规模增速略有提高

• 16家上市银行总资产同比增长11%，增速较二季度略有提高。
• 贷款占比提升至50%，同业资产下降至6.3%，证券投资类资产提升至27.9%。
• 各类银行增速差距缩小，趋于集中。

（二）负债结构优化

• 存款占比提升至73.8%，同业负债下降至15.1%，应付债券增长至6.2%。
• 股份行存款增速首次低于大行，城商行存款增速较高。
• 各银行通过加大主动负债比例来应对存款增速放缓。

收入成本分析

（一）真实净息差企稳

• 1-3季度加权平均净息差分别为2.26%、2.25%、2.25%，环比变化较小。
• 营改增是净息差下降的主要原因，剔除后净息差稳定，对利润增长形成支撑。

（二）手续费收入增速中枢下移

• 三季度手续费净收入同比增长2.2%，增速较上半年明显放缓。
• 各类银行手续费增速差异缩小，显示行业整体收入增长乏力。

（三）管理费用率下降空间收窄

• 管理费用率平均为25.4%，同比下降0.3个百分点，但季节性特征明显。
• 城商行管理费用率下降幅度较大，但成本控制压力仍存。

资产质量与信用成本

（一）不良贷款率增速放缓

• 16家上市银行平均不良贷款率为1.69%，同比增长0.17%，环比微升。
• 拨备覆盖率保持充足，平均为204.78%，显示资产质量趋于稳定。

（二）信用成本呈下降趋势

• 三季度拨备计提同比减少1.1%，信用成本下降，对利润形成正面支撑。
• 各类型银行信用成本下降幅度不同，大行下降幅度最大。

后期展望与投资策略

（一）2016年银行板块利润增长前瞻

• 利息收入以量补价，信用成本下降，抵消营改增影响。
• 行业净利润增速预计在2.2-2.5%，高于2015年。

（二）2017年银行板块盈利能力展望

• 确定性利好：净息差不会出现断崖式下降，保持稳定。
• 不确定性：房地产调控政策可能导致“资产荒”，影响银行资产扩张。
• 营改增影响：负面影响尾声，对净利润影响约250亿元。
• 资产质量：信用成本稳定，资产质量压力减轻。

（三）投资策略

• 2017年银行股将维持震荡走势，1季度若大幅下跌将是全年最佳买入时机。
• 推荐关注：招商银行（资产结构调整力度大、收入增长力强）、宁波银行（高弹性品种）、建设银行（资产结构好、债转股能力最强）。
• 行业评级为推荐，预计未来3-6个月该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。

关键信息

• 营改增影响：2016年影响9个月，拖累净利润约250亿元；2017年影响仅4个月，负面影响减弱。
• 净息差变化：2016年真实净息差下降21BP，2017年预计保持稳定。
• 宏观经济趋势：短期处于小周期复苏轨道，M1、PPI、PMI、工业企业利润等指标显示经济稳定。
• 资产质量变化：不良贷款率增速放缓，拨备覆盖率充足，信用成本下降。

图表与数据说明

• 图表1至图表26展示了银行资产、负债、净息差、手续费、管理费用、拨备覆盖率等关键指标的变化趋势。
• 数据来源为华创证券，部分银行未公布具体数据，采用估算方式。

分析师与机构信息

• 分析师：张明（华创证券组长、高级分析师）、王月香（华创证券分析师）。
• 联系方式：提供北京、广深、上海机构销售部的详细联系信息。

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 基准指数：沪深300。

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