20250610-交银国际证券-汽车行业月报_5月新能源车渗透率52.9_预计6月车市增速平稳_5页_316kb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2025年6月10日发布的汽车行业月报显示，中国车市整体延续向好态势，5月乘用车零售销量同比增长13.3%，新能源车渗透率升至52.9%，预计6月车市增速将保持平稳。同时，出口结构持续优化，新能源车出口表现优于燃油车，自主品牌在出口中占据主导地位。

主要观点

1. 车市整体表现

• 5月乘用车零售销量：193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。
• 1-5月累计销量：同比增长9.1%。
• 自主品牌表现：零售销量126万辆，同比增长29%，环比增长9%，市场份额达65.2%，同比增加8个百分点。
• 合资品牌表现：零售销量47万辆，同比下降5%，环比增长7%，市场份额下滑。

2. 新能源车市场

• 5月新能源车零售销量：102.1万辆，同比增长28.2%，环比增长12.1%。
• 新能源车渗透率：52.9%，同比增长6.2个百分点，环比增长1.4个百分点。
• 分品牌渗透率：
  • 自主品牌：74.6%
  • 豪华品牌：25.0%
  • 合资品牌：6.4%
• 比亚迪表现：5月销量29.3万辆，市场份额29%。
• 新势力品牌：整体零售份额同比增加4.4个百分点至20.5%。
• 特斯拉表现：零售份额同比下降3.2个百分点至3.8%。

3. 出口情况

• 5月乘用车出口总量：44.8万辆，同比增长13.5%，环比增长6%。
• 新能源车出口：20万辆，同比增长80.9%，环比增长5.8%，占出口总量的44.5%。
• 自主品牌出口：37.5万辆，占出口总量的84%，同比增长18%，环比增长10%。
• 合资与豪华品牌出口：7.3万辆，同比下降2.2%。
• 出口地区变化：中国自主品牌出口至俄罗斯下滑明显，但出口至欧盟和东南亚显著增长，1-4月分别同比增长80%和67%。

关键信息

投资建议

• 比亚迪股份（1211 HK）：买入评级，目标价503.25港元，当前收盘价396.60港元，潜在涨幅26.9%。
• 小鹏汽车（9868 HK）：买入评级，目标价134.69港元，当前收盘价78.55港元，潜在涨幅71.5%。
• 吉利汽车（175 HK）：买入评级，目标价22.50港元，当前收盘价17.56港元，潜在涨幅28.1%。
• 长城汽车（2333 HK）：买入评级，目标价17.36港元，当前收盘价12.58港元，潜在涨幅38.0%。
• 理想汽车（2015 HK）：中性评级，目标价103.67港元，当前收盘价120.00港元，潜在跌幅13.6%。
• 广汽集团（2238 HK）：中性评级，目标价3.34港元，当前收盘价2.76港元，潜在涨幅21.0%。

估值概要

行业评级

• 行业评级：领先，预期未来12个月行业表现优于大盘。

重点分析

新能源车增长

• 新能源车零售销量同比增长28.2%，环比增长12.1%，渗透率升至52.9%，显示新能源车市场持续扩张。
• 自主品牌新能源渗透率高达74.6%，市场份额达71.2%，远超合资和豪华品牌。
• 比亚迪表现突出，市场份额达29%，新势力品牌整体零售份额增长明显。

出口结构优化

• 新能源车出口表现强劲，占乘用车出口总量的44.5%，同比增长16.6个百分点。
• 自主品牌占据出口主导地位，出口量达37.5万辆，占比84%。
• 出口至欧盟和东南亚市场增长显著，而俄罗斯市场下滑明显。

投资关注点

• 比亚迪：智驾技术与出口表现值得重点关注。
• 小鹏汽车：M03 MAX、G7及增程车型上市有望带动销量与毛利率提升。
• 吉利汽车：私有化极氪后内部资源整合可能带来增长动力。

风险提示

• 价格战风险：自比亚迪发起促销后，多家车企跟进，需警惕价格战对利润的影响。
• 出口波动：燃油车出口受俄罗斯市场影响波动，但新能源车出口保持强劲增长。

附注

• 行业评级定义：领先表示预期行业表现优于大盘。
• 个股评级定义：买入表示预期个股回报高于行业，中性表示预期回报与行业一致。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。