20250424-中邮证券-机械设备_特斯拉25Q1业绩会_上海车展小鹏IRON亮相_机器人新一波行情启动_4页_528kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对人形机器人行业进行投资评级分析，维持“强于大市”评级。报告重点分析了特斯拉和小鹏汽车在机器人领域的最新动态，包括业绩表现、技术迭代、供应链优化及商业化进展，同时对相关产业链核心标的进行了推荐。

主要观点

特斯拉Q1业绩表现

• 特斯拉2025年第一季度总营收为193.35亿美元，同比下降9%。
• 净利润为4.09亿美元，同比下降71%。
• CEO埃隆·马斯克与CFO在业绩电话会中解释了业绩下滑原因，并强调了机器人业务的发展计划。

机器人业务进展

• 特斯拉更新了Optimus机器人的量产进度，预计2025年将生产数千台，其中大部分将在年底完成，2029-2030年将达到100万台。
• 新版Optimus机器人在外观设计、硬件性能和行走能力上均有显著提升，肩部、手部及前臂结构优化，执行器效率提升。
• 特斯拉正应对供应链挑战，尤其是稀土材料的出口限制，并通过与中国政府协商及优化设计来缓解影响。

小鹏汽车IRON机器人

• 小鹏汽车在2025年上海车展上首次展示IRON人形机器人，具备62个主动自由度，行走姿态灵活。
• 采用谐波/行星+丝杠方案，搭载端到端AI大模型和自研图灵AI芯片（3000T算力车规级）。
• 配备天玑AIOS系统，支持多模态交互，具备记忆、推理和强化学习能力。
• 已在小鹏广州工厂投入使用，负责P7部分组装任务，2026年计划实现工业场景L3级量产。

关键信息

行业投资评级

• 行业评级：强于大市，预计行业相对基准指数涨幅在10%以上。

相关标的推荐

• 执行器总成：三花智控、拓普集团
• 丝杠：五洲新春、北特科技、斯菱股份、恒立液压、双林股份
• 力传感器：柯力传感、汉威科技、凌云股份
• 谐波减速器：绿的谐波、美湖股份、中大力德
• 空心杯：鸣志电器
• 电机：汇川技术、方正电机
• 灵巧手：鸣志电器、兆威机电、浙江荣泰、大业股份

风险提示

• 人形机器人量产进度不达预期
• AI大模型进展缓慢
• 产业链国产化水平低于预期

投资评级说明

中邮证券的投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅，具体标准如下：

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