20240429-德邦证券-凌云股份-600480.SH-2023年业绩持续高增_前瞻性拓展传感器领域_3页_771kb

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凌云股份（600480）点评总结

一、核心业绩与增长亮点：

• 强劲增长： 公司2023年实现营业收入1870亿元，同比增长121%，归母净利润63亿元，同比增长高达854%，扣非归母净利润57亿元，同比增长977%。2024年一季度，公司继续保持高增长态势，营收430亿元同比增85%，归母净利润22亿元同比增长1634%，扣非归母净利润20亿元同比增长1639%。
• 盈利能力大幅提升： 毛利率显著上升。2023年综合毛利率达163%，同比提升16个百分点；归母净利率为34%，同比提升14个百分点。2024年一季度综合毛利率虽略有下降至180%，但归母净利率大幅增至52%，同比提升30个百分点。

二、业务发展与市场地位：

• 新项目超额达成： 全年定点新项目数量创历史新高，超额完成年度目标（260亿）的200%。优势产品（车身安全结构件、新能源电池壳、汽车管路等）占比超85%。
• 客户结构优化： 服务客户集中于奔驰、宝马、TSL、通用等主流优质客户，占比90%以上。金属板块和汽车管路板块定点新项目数量众多，并在墨西哥WAM赢得TSL新项目。
• 战略转型与新兴业务： 积极布局战略性新兴产业。
  • 与华工科技成立合资公司，开展智能制造业务。
  • 联合相关单位及科研院所，参与“人形机器人”力传感器创新任务，并对传感器业务进行前瞻性研究。

三、财务预测与投资评级：

• 未来展望： 预计轻量化和机器人业务放量将支持公司业绩持续增长。预计2024-2026年公司营收分别为2033亿、2215亿、2420亿元，归母净利润为76亿、85亿、95亿元。
• 估值与建议： 按2024年4月29日收盘价计算，预测市盈率分别为126倍、113倍、101倍。研究机构维持“增持”投资评级。
• 风险提示： 行业竞争加剧和新项目拓展不及预期是主要风险。

四、报告附注与免责声明:

• 报告基于公司公告、德邦研究所数据及自行测算。分析师具有证券从业资格，分析逻辑基于其职业理解，结论不受第三方授意影响。报告仅供客户参考，不构成投资建议，并包含相应的法律声明和免责条款。

摘要： 凌云股份2023年及2024年一季度业绩表现卓越，利润增长极为迅猛，盈利能力显著增强。公司凭借优质客户和优势产品保持市场地位，同时通过积极拓展重大项目和战略性布局（传感器、机器人领域）来驱动未来发展。基于对未来增长的看好，德邦证券维持“增持”评级。