20210730-国信证券-海外市场双周报_下半年美国经济动能在哪里_美国二季度GDP点评及经济展望_18页_1mb

宏观经济与美国经济分析总结

核心内容

本文档分析了2021年下半年美国经济动能及宏观经济走势，涵盖了GDP数据、消费、私人投资、政府支出、海外疫情与疫苗接种情况，以及主要资产走势等内容。报告由国信证券经济研究所发布，证券分析师为董德志，联系人为王艺熹。

主要观点

美国二季度GDP表现

• 实际GDP同比上升12.2%，高于彭博一致预期的12.8%，两年平均增速为+1.0%。
• GDP环比增长6.5%，较一季度提升0.2个百分点。
• 名义GDP同比上升16.7%，两年平均增速为3.2%。
• 个人消费支出（CCE）大幅改善，实际值环比增长11.8%，两年平均增速达+1.7%。
• 私人投资和政府支出拖累GDP，私人投资环比-3.5%，政府支出环比-1.5%。
• 贸易逆差扩大速度有所放缓。

下半年美国经济增长动能

• 消费增长关键在于薪资增速是否跟上物价上涨：薪资增速若无法匹配物价上涨，下半年消费可能缩水。
• 私人投资：CEO信心指数处于历史高位，资本开支预期高，非住宅投资维持高位概率较大。
• 政府支出：未来十年财政预算占GDP比例将大幅提升，扩张性财政政策是趋势。

海外疫情与疫苗接种

• Delta病毒全球扩散，欧美疫情反弹，但美国CDC已要求室内公共场所重新佩戴口罩。
• 疫苗接种率停滞，西欧国家每百人接种量已反超美国。
• 新兴市场疫情较严重，疫苗产能不足，全球产能为新兴市场国家提供足够疫苗的时间点预计在2022年底。

关键信息

宏观经济数据

• 固定资产投资累计同比：12.60%
• 社零总额当月同比：12.10%
• 出口当月同比：32.20%
• M2同比增速：8.60%

GDP分项表现

• 个人消费支出：两年平均增速+1.7%，其中服务消费两年平均增速-1.6%，耐用品消费两年平均增速+14.2%，非耐用品消费两年平均增速+5.9%。
• 私人投资：环比-3.5%，对GDP净贡献-0.57%。
• 政府支出：环比-1.5%，对GDP净贡献-0.77%。

未来预测

• 2021年四季度实际GDP同比增速预计为7%，名义增速预计为8%。
• 2022年GDP环比增速预计回落至长期中枢，至少要到2022年下半年。
• 疫情前GDP年名义增速中枢为4%，年实际增速中枢为2%。

资产走势

• 美股：近两周震荡，道琼斯工业指数上涨0.17%，标普500指数上涨0.71%，纳斯达克指数上涨0.41%。
• 美债：10年期国债利率下降9.8bp，2年期国债利率上行0.6bp。
• 伦敦金：震荡上行，涨幅为0.74%。
• 美元指数：上涨0.78%。
• 布伦特原油：价格回落，跌幅为1.57%。
• 伦敦铜：价格上涨3.21%。

投资评级

风险提示

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联系信息

• 证券分析师：董德志
  电话：021-60933158
  E-MAIL: dongdz@guosen.com.cn
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• 联系人：王艺熹
  电话：021-60893204
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