20220524-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update__7页_1mb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告是CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了中国高收益（HY）和投资级（IG）债券市场动态、政策变化、交易观点及新发行债券信息。报告强调了市场流动性、价格波动、政策支持以及企业事件对债券市场的影响。

主要观点与关键信息

债券市场动态

• IG市场：整体表现稳定，非银行资产管理人对LGFV和SOE债券的询价增加，长端TMT债券受到快速资金的买入推动。
• HY市场：
  • Powerlong（PWRLNG）：由于对7月付息能力的担忧，出现抛压，曲线下跌5-6个点，尤其是前端。
  • Sunac/Zhonghuan（SUNAC/ZHPRHK）：略受压力，曲线下跌0.5个点。
  • Agile（AGILE）：因公司全额偿还3.8亿港元债务，曲线上涨0.5-5个点。
  • COGARD：因公司事件利好，曲线上涨0.5-3个点。
  • Macau gaming sector：MGMCHI和SJMHOL上涨约2-3个点。
  • Jiayuan（JIAYUA）：已偿还1208万美元的利息，预计将在5月30日前偿还另一笔1200万美元的利息，维持“买入”评级。

中国政策更新

• 政策支持：政府召开会议推出新的纾困和促增长政策，包括：
  • 增值税退税：扩大至更多行业，总额增加至2.64万亿元。
  • 社保费用减免：中小企业、个体户和特定困难行业可延期支付社保费用，预计全年减免达3200亿元。
  • 特殊融资支持：鼓励银行增加对小微企业的贷款，允许部分贷款延期还款。
  • 供应链恢复：重启工厂和商业活动，恢复货物流通，增加航班。
  • 刺激政策：对汽车、房地产和基础设施建设行业提供财政支持，以提振需求。
  • 能源安全：强调能源供应安全，短期内增加煤炭产量，中长期加大新能源投资。
  • 社会保障：建立与通胀挂钩的社会援助机制，保障低收入群体基本消费。

新发行债券信息

已定价发行

发行计划（Pipeline）

市场状况与交易信息

• 境内债券发行：昨日共发行72只信用债，金额达520亿元人民币，月内累计发行587只，金额6040亿元人民币，同比下降6.7%。
• 主要交易事件：
  • EDU：回购了2.125%的2025年到期债券，金额达2.28785亿美元。
  • FWD Group：计划于6月通过港股IPO融资10亿美元。
  • HAOHUA：撤回6月对6亿美元3.9%高级担保债券的赎回计划。
  • Jinke Property：评级下调至B-，无担保票据下调至CCC+。
  • Xiaomi：标普指出其运营压力短期内不会缓解。
  • SSMS：获得股东批准，同意质押资产用于4.5万亿印尼盾的银团贷款。
  • Sinbio：回购了2.60268亿欧元的零息债券。

风险与免责声明

• 免责声明：本报告仅供CMBI客户及关联方参考，不构成投资建议。投资者应自行评估投资风险，咨询专业顾问。
• 利益冲突：CMBIS可能在某些公司中持有头寸、做市或参与交易，因此可能存在利益冲突。
• 法律责任：CMBIS不对报告内容的准确性、完整性或时效性作出保证，且不承担因依赖报告信息而产生的任何责任。
• 适用范围：
  • 英国：仅限于符合《2000年金融服务和市场法》第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的投资者。
  • 美国：仅限于“主要美国机构投资者”，未注册的投资者不得使用。
  • 新加坡：由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）发布，适用于符合《新加坡证券与期货法》定义的投资者。

作者认证

• 报告内容由主要作者负责，作者确认其观点真实反映其对相关证券的看法，且其薪酬与报告内容无直接或间接关系。
• 作者在报告发布前30天内未交易相关证券，发布后3个交易日内也不会交易。此外，作者不担任任何所涉上市公司的高管，亦无财务利益关系。

总结

本报告全面分析了中国债券市场近期的交易动态、政策变化及新发行情况，特别关注了高收益和投资级债券的表现，以及政策对市场情绪的影响。同时，提供了重要交易事件的更新，并提醒投资者注意潜在风险与利益冲突。